特斯拉正式宣布与SolarCity合并 光伏板块迎估值修复

　　科华恒盛:一季度净利润翻倍,定增完成助力转型

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-05-04

　　新能源产品系列和数据中心产品系列成为业绩增长重要贡献点。公司2015年新能源产品系列和数据中心产品系列分别同比增长102.85%和48.56%,是业绩增长的主要贡献点。传统优势产品高端电源业务则保持相对平稳增长(3.57%),但公司已经实现军工领域和核电领域的突破,我们判断公司高端电源业务在2016年有望重回高增长通道。

　　定增完成,转型步伐加速,有望深入布局充电桩+储能。公司致力于打造生态型能源互联网企业,已经构建完成高端电源解决方案,新能源产品解决方案和数据中心解决方案三大产业链。随着定增方案的完成,我们判断公司一方面会加深在数据中心运营和光伏运营方面的布局,另一方面会探索充电桩运营以及储能等能源互联网涉及的其他领域。

　　数据中心+新能源运营成为今年成为公司业绩增长点。公司数据中心区域布局已成,今年有望在北上广建成15000个以上高端机柜,锁定优质目标客户群,同时公司已与中经云、科大国盾、云山世纪等在混合安全存储、量子通信、混合云等领域展开合作,数据中心运营业务不断走向高端。新能源运营方面,目前公司已经实现60MW光伏并网运行,今年底有望实现120MW以上光伏并网。数据中心运营和光伏运营将成为公司今年的业绩增长的主要驱动力。

　　继续给予"强烈推荐"评级。公司前期布局的数据中心运营及光伏运营进入业绩兑换期,今年公司业绩将迎来高增长。维持前期对2016年业绩的判断,预测2016-2018年EPS为1.07/1.55/1.95元,维持前期6-12个月目标价60元,对应2016-2018年PE56/38/30倍,继续给予"强烈推荐"评级。

　　风险提示:高端电源进口替代不达预期;数据中心和光伏运营推进力度不达预期