特斯拉正式宣布与SolarCity合并 光伏板块迎估值修复

　　拓日新能:一季度业绩持续发力,全年业绩有保证

　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-05-03

　　点评:

　　成本管控有效,助力2016年一季度和全年业绩高增长。前期,公司公告2016年业绩预期,归属上市公司股东的净利润2500-2800万元,同比增长268.02%-312.18%,《一季报》表明业绩在预报的上限附近,公司在行业形势整体向上利好的情况下,加大销售力度,以及光伏电站电费收入持续向好。从一季报看出,期间费用率下降明显,同比下降11.54%,达到18.26%,成本管控明显有效。同时,2月2日,公司与吉林省天合风电装备制造运行维护有限公司签署了太阳能电池组件购销合同,合同总金额共计215,255,040元人民币(含税),占公司2015年度经审计营业收入的29.57%。交货期在2016年5月25日前,2016年全年和上半年营收高增长有保障。

　　行业呈现景气周期,光伏电站发电收入成为新的收入和利润增长点。在光伏电站的投资、建设及运营方面,公司依托全产业链结构以及优异的成本控制能力,己具备有竞争力的EPC建设成本优势。2015年公司利用定向增发募集资金,投资建设了130MW光伏电站项目,其中岳普湖20MW光伏电站于2015年5月并网,定边110MW光伏电站项目于2015年11月并网。截至2015年12月底,公司己并网光伏电站项目超过200MW,为一季度发电收入以及2016年全年持续贡献利润。未来公司将计划在陕西、青海、新疆、广东及中东部地区进行光伏电站项目的开发、建设和运营。我们认为发电收入将会持续和积极贡献利润有以下几方面原因:第一,发电毛利高,相比较于其他业务,发电的毛利在57.31%,处于较高水平;第二,电站规模在持续扩大,公司加速国内电站的开发力度,未来2到3年地面电站和分布式电站全盘考虑,未来每年计划新增地面光伏200到300MW。未来公司将继续加大光伏电站项目的布局,除地面电站外,在分布式电站项目及光伏扶贫项目等方面,公司也将积极拓展和参与。我们预计,2016年光伏发电将持续贡献利润。2016年计划显示,针对新能源业务领域市场,以微网、储能为主要业务方向,布局北美、英国、澳大利亚、印度和东欧部分国家等市场,积极推进微电网和储能技术的应用和普及,为业绩爆发提供支撑。

　　盈利预测。在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,公司电站规模不断扩大,业务结构进一步优化,又进军能源互联网、微电网和储能领域,业绩进入持续增长通道。预测公司2016-2017年EPS分别为0.17和0.34,给予"买入"评级。

　　风险提示公司光伏电站运营不达预期,新能源政策有所变化。