房地产业进入整合新时代 概念股强势井喷

　　绿地控股：业绩稳增 加大储备

　　绿地控股 600606

　　研究机构：长江证券分析师：蒲东君 撰写日期：2016-07-19

　　报告要点

　　事件描述

　　今日公司公布2016年半年度业绩快报以及二季度销售业绩和项目储备情况。2016年上半年,公司实现营业收入1081.49亿元,同比增长25.57%;归母净利润45.89亿元,同比增长16.63%;基本每股收益0.38元,同比增长18.75%。2016年二季度,公司实现销售面积507.3万方,同比增长0.7%,销售金额611.5亿元,同比增长10.8%;新增土储项目10个,计容权益建面为286.38万方。

　　事件评论

　　业绩稳步增长,彰显龙头力量。2016年上半年,公司营业收入和净利润同比增速分别为25.57%和16.63%,稳步提升。公司本报告期业绩的增长主要来源于已销售的房地产项目竣工交付的增加,另外公司本期并购了江苏省建筑工程集团有限公司,也为公司的业绩带来一定的贡献。公司上半年完成竣工备案面积增速高达55.2%,加之本轮市场回暖以来15年下半年至今的高销售,我们认为公司今年全年的业绩将再次提升一阶,极力彰显龙头的力量。

　　受益行业回暖,销售斩高增速。受益于本轮行业的回暖,加之公司大部分项目位于行情较好的一二线城市,公司今年上半年实现销售面积877.5万方,同比增长15.7%;销售金额突破千亿(1107.7亿),同比增长34.0%。其中二季度贡献507.3万方的销售面积以及611.5亿的销售金额,由于同期基数较高,增幅分别为0.7%和10.8%。预计公司下半年销售将保持平稳增长。

　　加速拿地,丰富储备。公司今年二季度新增项目10个,新增权益建面286.38万方,上半年累计新增地产项目26个,权益规划建面486.08万方,累计新增土地面积比去年同期增长57.28%。目前所获项目全部位于一二线核心城市,其中二线城市权益建面占比高达71%,一线城市比例为25%,且本季度分别在悉尼和南旧金山斩获项目。丰厚的土储保障公司后续销售充足。

　　投资建议:维持买入评级。土储丰厚,布局优异,且公司大金融、大基建、大消费的多元产业结构也在不断优化。我们预计公司2016、2017年EPS分别为0.61和0.64元/股,对应当前股价PE为16.49和15.74倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:政策收紧,销售不达预期,多元化业进程缓慢。