供给侧改革加速煤炭下半年去产能 6家公司受提振

　　宝泰隆：2季度焦炭及甲醇景气度提升 助力业绩环比增盈

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　　研究机构：长江证券分析师：王鹤涛撰写日期：2016-08-18

　　上半年焦炭产量同比上升或与行业景气度回升有关。上半年公司焦炭产量56.64万吨，同比上升1.74%，完成年度计划的55.53%；甲醇产量万吨，同比上升5.99%，完成年度计划的54.12%。

　　焦化业务毛利扭亏，甲醇毛利率同比上升。上半年公司实现吨焦收入679.91元，同比下跌22.03%；吨焦成本666.09元，同比下降26.26%；吨焦毛利13.82元，同比扭亏45.16元；焦炭业务毛利率2.03%，同比增加5.63个百分点；吨甲醇收入1566.35元，同比上升0.18%；吨甲醇成本450.33元，同比下降23.82%；吨甲醇毛利1116.02元，同比上升14.77%；甲醇业务毛利率71.25%，同比增加9.06个百分点。

　　期间费用控制得力，财务费用降幅较大。上半年公司期间费用合计1.51亿元，同比下降15.35%，其中销售费用同比上升10.56%主因销售甲醇运费增加；管理费用同比下降11.89%主因公司减员降低工资等费用；财务费用同比下降41.12%主因贷款平均利率降低及债券利息减少。

　　受益于焦炭及甲醇景气度提升，2季度业绩环比增盈。2季度公司所在产地七台河二级冶金焦含税出厂价环比上涨201.72元/吨，甲醇现货基准价环比上涨75.33元/吨，焦化及甲醇景气度提升助力公司毛利环比增加0.14亿元，叠加费用控制较好，2季度公司实现归属净利润0.12亿元，环比增加0.10亿元，扣非后业绩环比扭亏0.20亿元。

　　关注石墨烯及稳定轻烃项目后续进展，维持“买入”评级。公司积极寻求转型升级，稳定轻烃项目及石墨烯项目是主要看点。我们预测公司16-18年EPS分别为0.07、0.10、0.11元，对应PE分别为79、54、49倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑，项目推进低于预期