国泰君安：有色金属——电解铝看涨逻辑兑现 关注补涨小品种

　　金属内外盘价格普涨，受美欧日经济企稳和人民币贬值影响。上周基本金属价格内外盘齐涨，其中铝长江现货上涨大幅上涨12%/LME现货上涨6.3%，锌长江现货上涨3.9%/LME现货上涨6.6%。海外上市矿业公司中，铝/锌相关企业市值大幅上行。我们认为，此前煤炭价格上行、运力短缺推高价格弹性两大逻辑目前正在逐步兑现，电解铝价格悲观预期修复。增持评级：云铝股份等。此外，关注具备类似逻辑的小金属品种，包括进口占比较高的钼精矿、以及与铝价格高度相关的金属镁等。

　　贵金属：美国大选前景难辨，非农数据料符合预期。美国大选临近，选情不确定性增强，黄金价格或因此继续上行。上周主要黄金ETF持仓减少1%，多头减少12%，空头大幅增长26%，显示市场对10月非农乐观情绪和12月加息持乐观态度。考虑到人民币汇率波动，我们认为人民币计价黄金和板块有望持续受益，受益标的：山东黄金、中金黄金等。

　　小金属和新材料细分板块行情持续：我们维持上周观点， 1)航空和军工材料：装备升级+国产化率提升带来乘数效应，珠海航展期间板块有望迎来催化剂，增持评级：西部材料、银邦股份、炼石有色等。2)交通用铝：轨道交通投资加速和汽车轻量化趋势拉动铝材加工需求，增持评级：明泰铝业。3)新能源车板块迎来悲观预期修复和年末抢装行情。年末新能源汽车抢装有望快速拉动原材料需求，未来三年新能源车和储能预计仍将延续景气，板块有望再度迎来投资机会，增持评级：中科三环、江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。

　　重点数据：月末数据符合市场预期。9月欧元区、日本和美国主要经济数据小幅高于市场预期，经济下行悲观预期有望因此修复。美国三季度GDP同比增长2.9%高于市场预期，联储12月加息逐步成为市场一致预期，联邦基金隐含利率显示2017年预计加息1~2次。下周重点关注中国10月制造业PMI、美国非农和11月联储议息会议声明。