上市券商11月业绩数据点评:经营环境有所好转,券商营收同比降幅继续收窄

　　事件:

　　截至12月7日,24家券商公布11月经营数据。

　　点评:

　　11月市场交易活跃度有所回升,IPO提速、信用业务规模不断提升,增发规模同比降幅较大。

　　11月,交易活跃度有所回升,日均股基成交额环比上涨32%。股权融资规模中,IPO融资规模环比上涨96%(去年同期IPO被叫停);增发融资规模降幅较大,同比下降82%,环比下降64%。就债券承销而言,行业11月债券总承销规模同比上涨14%,其中企业债规模同比上涨23%、公司债规模同比减少10%。11月新增新三板挂牌数量同比下降10%。11月行业新增资管产品数量299只,同比下降31%。就信用业务规模来说,截至11月30日,两融余额达到9766.79亿元,为近三个月来最高点;股票质押业务(包括质押式回购)交易次数达到596次,较去年同期上涨60%,质押股数总参考市值达到2399亿元。

　　11月上市券商业绩降幅继续收窄,国海证券、长江证券连续两个月单月营收同比增速位居行业前列。

　　24家上市券商11月共实现营业收入170.04亿元,环比上涨23.72%,同比下降28.55%;24家上市券商共实现净利润63.43亿元,环比上涨9.16%,同比下降45.09%。从营收来看,11月单月同比增幅最大的前三家是国海证券、长江证券以及东吴证券,分别上涨9.9%、-0.68%、-10.88%;其中,国海证券、长江证券单月营收连续两个月同比增长位居行业前列。从净利润来看,11月单月同比增速最大的前三家是西部证券、东吴证券以及长江证券,分别同比上涨519.04%、23.87%、7.33%。

　　投资建议:

　　我们依旧看好对传统经纪业务收入依赖逐渐减少,发展主动类资管、以及投融资业务的券商。中性假设下,2016/17/18年行业营收增速分别为-33%/19%/25%,未来两年行业有望呈现持续正增长。建议关注华泰证券(互联网经纪业务、财富管理转型较为彻底)、长江证券(更换大股东,改革推进公司活力)、国海证券(自下半年开始营收涨幅居前,资管规模、债销规模实现快速增长)以及申万宏源(估值较低,整合接近尾声,布局多元金融平台)