2013上市公司三大不靠谱

　　A股的“故事”，不仅年年有，而且还年年翻新。

　　去年末本刊在对2012年股市回顾的特辑中，笔者以当年案例列举了A股上市公司的五大顽疾，包括大股东侵占、财务造假、内幕交易、业绩变脸、混乱投资等。既然是顽疾，就不是一朝一夕能够被消灭掉的，除了由于IPO暂停而“消灭”上市业绩变脸这一项，剩余的四大类问题依旧存在，且还更加热闹非凡。

　　如万福生科上市造假被处罚，再如查处山西天能造假上市过程中，证监部门和当地政府之间的博弈，跟看“大片儿”似的；至于内幕交易，更是从股市到债市，被端掉的不是论“个”而是论“窝”……

　　然而再来重复这些老问题，难免让投资者乏味、反胃，这次就来说说今年涌现出来的一些新鲜事儿，历数上市公司的“三大不靠谱”——尽管阳光底下没有新鲜事儿。

　　不靠谱的信息披露

　　涉及到股市上的事儿，没有小事儿，但不论和哪一件事儿比起来，光大证券都算做了件惊天动地的事儿。“8.16乌龙指事件中”的凭借一己之力，引爆了整个大盘，将数只搬不动的“大象”直推上涨停，一身江湖气概与豪情好生了得，尽管这原本是情非得已。在前端的乌龙指和后端的内幕交易，成为市场谈资的同时，光大证券本身在这一过程中的信息披露却也值得玩味。

　　先是当市场狐疑的目光纷纷投向光大证券的时候，其董秘在接答投资者电话时对乌龙指矢口否认——但仅相隔数日便被自己所戳穿；后又有市场舆论质疑其涉嫌内幕交易的时候，公司对外答复遮遮掩掩一致否认——但仅相隔数月便被监管部门戳穿。如果说光大证券的信息披露误导，仅仅是非正式的投资者沟通，还并非是正儿八经的信息披露的话，中电广通的信息披露则属于被坐实的“不靠谱”。

　　经证监会查实，中电广通于2006年3月31日被中国电子拟定为一个项目投资主体，双方于当年4月12日已就此达成了初步的意向，其股价闻风而动。但中电广通却在三个涨停板后发布公告，称无应披露而未披露的信息。而欺骗股民也就罢了，广电运通也不把监管部门放在眼里，当上交所上市公司部在监控到市场传播的消息后，多次进行询问，但中电广通一直以不知情或未达成协议为由拒绝进行相关信息披露，致使股票价格波动异常。证监会查明的中电广通存在的违法事实还包括：2003年年度报告、2004年中期报告、2004年年度报告、2005年中期报告、2005年年度报告、2006年中期报告信息披露存在虚假记载、重大遗漏。可谓是一身窟窿、积弊沉疴。

　　虽然中电广通的违法事实已经发生多年，但毕竟是在今年才得以“重见天日”，也同样值得市场反思上市公司的信披真实性和及时性，因为这攸关于投资者的买卖决策。

　　不靠谱的资产重组

　　资产重组历来都会令投资者血脉贲张，否则也不会有昌九生化惨案。一方指责对方“悔婚”，另一方则反驳“原本就没订婚”，矛头则直指去年底的那份颇有点暧昧的澄清公告。尽管二级市场对这份公告的解读多少有点意淫，但就公告本身而言，赣稀集团这个“老丈人”的口气也并非决绝，加之待字闺中的赣州稀土的“三围”实在是性感，怎能不让昌九生化这个“光棍”心驰神往，哪怕仅仅是梦中相会？而当美人儿真正披上了别人的婚纱时，留给昌九生化的只剩下一地鸡毛、血流成河，如此来看，未经证实的资产重组，绝对是不靠谱的。

　　被证实的资产重组就靠谱吗？君不见英特集团、中视传媒的资产重组终止后，市值不也随着眼泪在飞？已经完成的资产重组总该靠谱了吧？未必！看看阳煤化工。

　　阳煤化工是2012年借壳ST东碳实现上市的，但是在今年11月便收到了四川证监局的罚单，认定该公司在借壳上市当年，也即2012年虚增收入42亿元，占当年全部营业收入的近五分之一。而论及其造假手段则略显老套，与关联方之间进行虚假的采购和销售，但只见票据和资金流转，并不存在实物交割。

　　别以为财务造假是IPO的专利，阳煤化工就给A股上了一课，资产重组所能够给原始股东带来的收益，也足以令其以身试法、火中取栗。资产重组，不论是传闻中的，还是正在进行中的，哪怕是已经完成的，其实有时都不那么靠谱。

　　虽然监管部门针对新股发行及上市公司治理大刀阔斧的改革，明确提出了借壳上市等同于IPO的审核原则，但愿能够让这些不靠谱的资产重组不再侵害投资者的利益，潜藏在这些不靠谱的资产重组背后的内幕交易，也不再侵蚀A股市场运行的根基。

　　不靠谱的实际控制人

　　以往红周刊关注更多的是实际控制人侵占上市公司资源的，就如同今年被监管部门坐实的酒鬼酒，被大股东侵占货币资金并在年报中配合予以隐瞒。但是在很多时候，大股东、董事长和实际控制人，本身也是上市公司的一种资源，一旦出事儿，也够上市公司喝一壶的。

　　今年7月，金螳螂发布公告称，公司董事、实际控制人朱兴良因个人原因正配合检察机关协助调查，检察机关于2013年7月27日起，对朱兴良执行监视居住。10月份，南京市市长季建业因涉嫌严重违纪违法，接受组织调查。

　　据报道，有关部门对已落马官员季建业的调查中，直接涉及金螳螂相关工程。朱兴良与季建业私交较好，季建业在从昆山市委书记调任扬州市委副书记、代市长，而后转任扬州市委书记期间，金螳螂在扬州所获工程颇多，此次或涉及金螳螂在扬州和南京的多项工程。

　　从中可见朱兴良的“个人原因”其实也是职务行为，与上市公司的经营合法性密不可分，则其个人形象也直接相关于公司的品牌和信誉，二者一荣未必俱荣，但一损绝对俱损。实际控制人不靠谱，那么上市公司的可持续经营还能靠谱多少？

　　“翻车”的远不止这一个，再如高新发展、国腾电子，在其董事长或实际控制人被调查时，都声称“公司生产经营情况正常，该事项对公司不会产生重大影响”，但是谁信呢？如果谁真信了，谁才真是不靠谱呢。

　　客观来看，这些“翻车”的民营企业家违法行为本身也有着颇多无奈，当行政干预足以影响到民营企业发展乃至生死存亡的时候，必然会往不靠谱上走。然而不论是资本原始积累过程中无良，还是在特定体制与环境下民营企业家所共同面对的无奈，但最终却演变成了A股散户投资者的无辜，他们又该向谁说理去呢？而本届政府明确提出的“简政放权”等改革措施。或许能让人看到解决官商勾结这一历史性难题的一线曙光。

　　2013经济股市10大关键词

　　十八届三中全会

　　中共十八届三中全会议审议通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，《决定》全文总计十六项60条，总体改革政策超预期，《决定》提出未来深化经济、政治、文化、社会和生态文明体制改革的五大核心任务，确认了“市场化”的决定性作用原则，在国企改革、国防安全、土地改革、财税金融等方面提出了一系列新的改革措施。

　　自贸区

　　8月22日，国务院正式批准设立中国(上海)自由贸易试验区，也是今年中央对外改革开放政策中最重要的一项政策。国际贸易、金融、物流、航运服务、信息服务和地产等行业有望在自贸区建立或发展过程中受益。自7月开始，股市围绕着上海自贸区受益板块和天津等可能申报自贸区的区域板块进行了一轮爆炒。

　　钱荒

　　钱荒不常有，今年特别多。年末，钱荒再度袭来。而年中时发生的钱荒还记忆犹新。6月尽管当时银行间市场利率飙升、媒体甚至报道个别银行濒临违约，但央行并未实施逆回购或启动短期流动性操作，市场认为央行是控制信贷增长并警示商业银行合理判断流动性和交易对手风险的目的。但年末这次央行微博喊话SLO驰援，态度有所不同，但相同的是两次A股都出现了明显的下跌。

　　反腐

　　新一届政府在限制“三公”消费、反对浪费方面旗帜鲜明。受此影响，高端白酒、高端餐饮等行业自2012年下半年开始就受到了明显影响，并在2013年进入行业寒冬，影响更加深化，并被迫寻求转型。贵州茅台、湘鄂情等代表股2013年也持续大幅下跌。

　　QE退出

　　美联储QE退出的话题就像A股暂停的IPO，几乎谈了一年，越谈希望越小时，却在2013年年末先后“意外”出台。虽是温和退出政策，但对新兴市场的流动性仍有影响，但冲击最大的可能还是疯狂购买黄金的中国大妈。大妈，QE喊你回家了！

　　IPO

　　11月30日，证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，新股发行将在明年1月份重启，同时发行审核机制市场化改革启动，新股改革向以信息披露监管为核心的注册制方向进一步迈进。创业板受此供求关系变化影响，在12月2日出现了历史上最大单日跌幅，中小盘股大面积跌停。

　　创业板牛市

　　在经济复苏程度不强，存量资金有限的情况下，以新兴产业为代表的创业板市场尽管业绩和成长性并不佳，却上演了一场局部牛市。手游、传媒、互联网个股成为新的“土豪”，基金等机构投资者也争先配置。但在2014年新股发行开闸后，创业板牛市或被打断，中小盘股的分化成为新的复杂格局。

　　光大乌龙指

　　“8.16”的光大乌龙指的事件给A股市场留下了长长的上影线，当日误判行情者不在少数。11月14日，证监会就此事下达行政处罚决定，没收光大证券违法所得并处以5倍罚款，相关责任人也被市场禁入或者处罚。但期间的内幕交易和信息误导确让参与其中的投资者实实在在地受到了损失。

　　余额宝

　　把货币基金和支付宝平台实现对接，余额宝无疑是今年互联网金融重要的创新之一。余额宝成全了天弘基金，其后百度百发也引发抢购。近几年理财产品的极大丰富和不断创新的一个结果就是抬高了市场资金的成本。

　　雾霾

　　雾霾影响的地区从北方到南方，从直接对人的影响，到间接对小狗、汽车，所以环保已经成为社会性的长期问题，今年以来国家也出台了不少相关的政策，环保股今年上半年涨幅不小，明年如何在其中选股是个难题。