新股、牛市与牛股

　　


　　《高兴就说》栏目去年5月份推出后，和读者也聊了大半年了。未能免俗，咱也聊聊2013，再扯扯2014。

　　不久前，私募投资人士但斌在微博有个2013年小结：国内投资部分因茅台的大幅下跌和其它股票的上涨相抵消而导致略亏，海外市场则丰收。当有人问会不会减仓茅台时，但斌回复说：“茅台股价回到300元我视为常识，故茅台不会卖，只会买。”

　　现在贵州茅台的股价当然已经低到一定程度。但从阶段高位一直拿到低位，在40%的跌幅下还没意识到问题，这本身就是一个问题。因一路抄底茅台而2013年基金净值腰斩的私募基金经理董宝珍，可能对此感受更深。其实，我不觉得这是抄底，哪有从高位一调整就买入还能叫“抄底”？茅台的话题，本栏目也聊过。茅台股价还在山腰时，本栏目《从产能周期看白酒股的下跌》一文指出，有些投资者对茅台股价一路跌一路买，显示过去几年形成的习惯性看法湮没在对行业周期性的淡忘中。一个行业，如果持续红火5年以上，就足够让人忘记其周期性，特别是白酒这类消费品种本身周期性不够明显，又何况白酒行业的这一轮好日子远远不止5年。白酒行业有着清晰的“从产能不足到产能严重过剩，再到产能下降，以及产能严重过剩”的周期，投资人如果不能看到或无视这种行业周期，就很难理解为什么股票远远跑输大盘。

　　当一家优秀的上市公司出现小的波折，持股的异议不会很大。但当行业面临大的周期调整时，不管是看不清行业趋势，还是看到行业周期拐点却一意孤行，都属于拿着客户的钱不当钱使。对于价值投资者来说，现在120元左右的茅台，显然比大半年前200元的价格更合适。所谓价值投资者，必须关注价值与价格。如果脱离价格波动来讲价值区间，那是自娱自乐，而不是巴菲特。

　　去年本栏目这类聊聊现象、聊聊趋势的文章很多。年中很多人抨击创业板的高涨幅、高估值时，本栏目提醒创业板已经形成牛市。这意味着在趋势遭受大逆转之前，将继续保持牛市形态，而且牛市一经形成往往不会短时间终结。

　　最近几个月则聊了不少牛股、牛市的话题，甚至写了3篇“牛市猜想”系列。现在沪指低迷，有人问我会不会有牛市？我还是以那3篇来回答：那要看会不会有真正的新改革、新蓝筹以及新型投资者、新监管模式。

　　新牛市必建立在新股市格局之上。就这点而言，我觉得新股开闸不是利空是利好，在新牛市形成之前，应该抛开大盘炒个股。君不见，很多A股的概念炒作几乎只能在创业板，因为只有创业板上能找到各种股票来满足故事所需的素材。概念流终归要向业绩流回归，个股供应多、品种多，既对恶炒有冲击，又使挑选投资品种有更多空间。

　　即使有牛市，也不会是鸡犬升天的牛市了。现在A股上市公司数量越来越多，各种分化、各种差异越来越明显，是时候考验投资智慧了。随着股市生态的变化，投资者群体数年后也将完成新格局，直接炒股的投资者比例可能会降低，更多个人财富和家庭财产的保值增值将通过更丰富的资产配置来实现。激烈竞争下的机构投资者也更成熟、有更好的服务。

　　新股开闸后大盘虚弱，但结构性牛市还在继续。创业板指处于1352点的高位。但回头看，这两年新股中诞生了不少牛股。对目前股市不满的人，或许可在新品种中看看是否有满意的。