1月料现修复性反弹

　　去年12月，A股市场走势相对低迷。受到资金面和经济面的双重影响，上证指数最终跌破主要的中长期均线，如年线、60 日线，回落到半年线之下。虽然年底的收官之战股指回升至2100点之上，但量能的萎缩显示市场整体走势仍然趋弱。从盘面来看，金融、煤炭等权重股相对低迷。面对如此走势，2014年1月份市场又将如何运行呢？

　　目前来看，1月份市场将面临三方面压力：第一，美国量化宽松政策(QE)退出进入落实阶段，将对美国及全球经济产生影响。第二，新股发行(IPO)重启给市场带来的影响还有待观察。第三，宏观经济面临适度回落的压力。对此，市场需要逐步适应。

　　具体来看，美国QE退出进度虽然略超预期，但退出的规模不大，也显示出美联储的谨慎态度。从目前情况看，美国经济的复苏进程不会因QE退出而受到明显影响。但欧盟、日本以及其他新兴市场国家可能在美国QE退出过程中面临资金外流等方面的压力，拖累经济的复苏势头。就中国而言，由于中国的经济总体维持平稳增长，加上新一届政府对于改革开放的推进，从人民币升值的趋势以及外汇占款的情况也可以看到，热钱还是保持流入态势。因此，美国QE退出的影响不一定会对中国经济构成实质性冲击。

　　而从经济数据来看，其实之前市场已经有所预期，即去年四季度会出现适度回落。目前，这一预期还有待数据的进一步检验，一旦得到证实，仍会对市场带来一定压力。

　　当前，投资者最为关注的还是IPO重启的冲击。从目前来看，已经有三批公司获得IPO发行批文，包括融资规模较大的陕煤股份。而且从这些获得批文公司的发行安排来看，进展较快。因此，尚无法预估密集IPO对市场的影响。但从资金面角度来看，确实会对市场产生一定压力。

　　有利的因素是，1月份一般来说都是每年资金相对充裕的月份。银行信贷额度重新打开，放贷冲动有望缓解市场的流动性紧张状况。但是，最终的流动性还是要取决于央行的政策取向，从目前的信息来看，至少今年1月份的流动性将比去年12月份有所缓和。

　　而从政策面来看，习近平主席担任全面深化改革领导小组组长，意味着2014年的改革进展有可能超预期。改革红利的释放有望得以持续，一些受益于改革的领域仍将会受到市场的重点关注。

　　整体来看，对于1月份的行情，我们认为在经历了之前的下跌之后，市场对于经济、资金面的负面担忧将得到缓和，IPO重启对券商等行业仍有支撑，加上1月份流动性的逐步缓解，市场有望迎来震荡反弹格局。但考虑到IPO的持续和宏观经济的反复，预计反弹节奏不会太快，难以出现类似于2013年初的大涨行情。上证指数核心波动区间大致在2080点至2250点。

　　(作者系东莞证券分析师)