“红包”行情可期 中期难言见底

　　本周，市场出现久违的反弹行情，上证指数上涨2.49%，深成指上涨4.11%，创业板指数更是大涨6.37%。两市成交量均有明显放大。

　　一个半月毫无抵抗的下跌让大部分投资者旧亏未补、再添新伤。近期国家统计局公布的数据显示，2013年全年国内生产总值(GDP)增长7.7%，超过7.5%的预期目标；第三产业在2013年GDP中占比提高到46.1%，第一次超过了第二产业；固定资产投资增速10年来首次低于20%、消费者物价指数(CPI)为2.6%，也在3%的控制范围内，显示居民消费价格基本稳定；广义货币(M2)增长13.6%，货币信贷平稳增长。其他诸如进出口、居民收入及就业等都相当不错。这样的经济成果从全球来看都是很靓丽的，可A股市场为什么依然低迷呢？

　　首先，这还是个简单的供需严重失衡问题。创业板为什么屡创新高，一方面受益于国家经济结构调整，代表了未来的新经济，但更多的是概念性炒作。相当多的行业处于投入期，成功的不确定性非常多。近段时间谷歌概念股风靡市场，又是可穿戴又是收购机器人公司，更介入人脑工程等。那可是国际巨头，试想国内的相关公司具有这种持续的资金投入实力吗？这些行业刚开始肯定是烧钱的，技术、人才储备能否跟上也存在较大的不确定性。此类公司目前还都是市梦率阶段，但市场依然趋之若鹜。

　　从市场规模来看，目前创业板流通市值不到1万亿元，深市主板3万亿不到，沪市就达到13万亿元。目前A股常规保证金估计不到1万亿元。其实这就是跟打仗一样，敌我实力悬殊怎么打？只能缩容炒作。预计节前、节后还是有较好的反弹氛围，新股发行节奏减缓，高层喊话不断，年后具体的改革措施可能出台，都给市场提供了炒作题材。

　　第二，央行的公开市场操作对主板影响越来越大，需密切关注。远的不说，近三周多以来央行无任何操作，上证指数在2100点附近只做短暂抵抗，并迅速直奔“1”时代。本周央行巨量逆回购，股指应声反弹。从公开数据看，市场并不缺钱，央行可能更多的考虑是去泡沫、去杠杆。这么大的国家连续那么多年的快速增长，有点风险点也正常，但问题是要了解风险的程度，知道风险并不可怕，怕的是隐藏的问题突然爆发，杀伤力极强。还好，高层已高度关注相关问题，把风险点逐渐理清了，公布了地方债规模、影子银行监管、地产分类调控等从事，因此，央行节前的操作有利股市的反弹。

　　第三，从技术角度分析，节前“红包”行情还是可以期待。近两个月上证指数从2260点回落，构建了个标准的下降通道，历时7周，符合一般周期。两大波的下跌在2100点附近基本是横盘，那么，本轮反弹高度值得期待。此外，本周三A股的大阳线意义深远。通过连续二天的阳线，上证指数快速摆脱2000点压制，地产、券商等前期跌幅较深的板块领涨。最后，股指还一举突破了5日、10日均线压制，也突破了2260点以来的下降通道。更重要的是，两市成交量明显放大。在这样的市场特征下，上证指数应有机会反抽至2100点一线，上演一轮“红包”行情。

　　不过，市场的中期底部还有待进一步确认。1.按近年的市场规律，年内高点一般在5年线附近，现在处于2289点。而且股指每年的波幅大致在500点至600点之间，并且都是超跌后的反弹。按这样规律推算，本次见底1984点后，股指的上行空间不大。2.周、月中长期均线全部反压，如果政策没出现大的变化，期待股指出现V型反转并不太现实。上证指数2100点上方就将进入成交密集区，在扩容压力的制约下，如果没有相应的实质性“放水”动作，光存量资金运作，股市出现大幅上扬的难度不小。3.真正的大底条件还不具备。主板目前跌幅够大，但还有相当部分个股拒绝回调，存在做空动力。在这样的市场背景下，合理安排仓位相对更为重要。

　　(作者系中航证券分析师)