经济稳健 短期通胀无压力

　　本报讯 央行最新发布的数据显示，2014年1月新增人民币贷款1.32万亿元，社会融资规模2.58万亿元。其中，当月社会融资规模远超去年12月的1.23万亿元，创有统计以来单月社会融资规模的最高水平，新增人民币信贷也创下了近4年来最高水平。分析人士认为，上述数据明显超过市场预期。此外，安信证券研究所高善文博士领衔的宏观策略部认为，CPI数据未来数月可能“持续不高”。通胀水平上升压力有限的宏观背景，对A股市场似乎也是颇为积极的正面信号。

　　1月信贷数据创四年来新高 社会融资数据创统计新高

　　央行数据显示，2014年1月新增人民币贷款1.32万亿元，社会融资2.58万亿元，分析认为上述数据明显超出市场预期。其中，当月社会融资规模远超去年12月的1.23万亿元，创单月社会融资规模历史最高。新增人民币信贷规模也创下了近4年来最高水平。

　　交行金融研究中心认为，1月信贷激增一方面源于年初各行信贷计划较为充裕，且第一季度多投有利于提高商业利润，一月信贷投放动力较强；另一方面，2013年末信贷约束较紧，部分贷款也顺延至2014年1月发放。这些因素有利于1月份贷款多投。

　　去年12月，中国央行调查统计司司长盛松年表示，2013年M2和贷款数据基本达到调控要求，今年将继续实施稳健的货币政策，适时适度预调微调，不会收紧或放松货币政策。

　　今年1月，中国银行业延续着年初贷款迅猛增长的惯例。在1月17日举行的2014年人民银行货币信贷工作会议上，中国央行明确指出，1月以来贷款增长较快。金融机构要合理安排贷款投放节奏，防止资产过快扩张。但是交行预计，今年全年信贷投放速度将较去年进一步放缓，新增人民币贷款9.8-10万亿元，余额年同比增长13.6-13.9%，而信贷配置将更加着眼于支持经济转型、产业升级和提高效率。

　　高善文：未来数月CPI上升压力有限

　　安信证券研究所由高善文博士领衔的宏观策略团队认为：“未来数月，CPI上升压力有限，CPI通胀可能持续不高，不过显著下跌至2%以下的可能性也不大”。

　　据高善文团队分析，历年春节期间，鲜菜、鲜果、水产品环比均大幅度上涨，今年也不例外，推升1月食品环比。1月食品价格中表现明显偏弱的是猪肉价格。通过观察高频数据，市场此前已有预期。统计局网站给出的“浪费现象有所遏制”也许有一定解释能力，但主要的影响因素可能来源于经济动能走弱、生产资料价格走低，这影响了农户预期、影响短期猪肉供给。过去两年时间里，猪肉价格出现了两轮上涨，分别在2012年8月-2013年1月和2013年6月-2013年11月，但两轮上涨持续的时间均非常有限，随后重回疲弱，这与实体经济增长的强弱波动表现比较一致。短期内，猪肉价格可能继续疲弱。另外，今年1月牛羊肉环比涨幅也不高。1月份鲜菜价格环比上涨12%，同比上涨2%。未来几个月，鲜菜同比数据也许还有一些反复，但从鲜菜自身波动的大小年模式判断，同比增速趋势回落的概率较大，不对CPI构成向上压力。

　　非食品价格方面，1月环比0.3%，水平不低，但这应该也是主要受到节日因素影响。家庭服务与加工维修服务、医疗保健服务、交通和旅游等上涨显著，2月中旬以后环比涨幅将回落。1月酒类价格环比延续弱势，单月下跌0.8%的幅度在历史数据中比较罕见。值得一提的是，在经济动能总体不强的情形下，2012年3月以来，服务类价格同比持续上涨，1月份这一趋势仍在延续。

　　《投资快报》发自广州