经济不妙 机会犹存

　　谈股论金

　　晓旦

　　在过去一周，股票市场走势让人有些眼花缭乱，许多新股还是一如既往地涨停，也有许多出现下跌。出人意料的是，中信银行、北京银行、中国石化的接连“涨停秀”。这些股票的走势反映了一种心情：创业板市场中的许多股票实在涨得太久，以至于让新来者感到害怕，而像银行、石化这样的大盘股，在现在的经济背景下，使人担心其上涨的持续性。这反映了人们的一种忧虑，即经济基本面并不支持股市持续上涨，人们会选择在两会前的一个持续几周的黄金窗口期关闭前，马上挣钱，马上抽身。

　　人们对经济基本面的担忧并非空穴来风。1月糟糕的经济数据就已经使人们对2014年的经济形势有所担忧。而现在已有的2月数据更增加了人们对经济前景的担忧。20日公布的2月汇丰制造业PMI初值从1月的49.5%进一步放缓到7个月以来的新低48.3%。新订单及生产指数都回落到收缩区间，产出指数和新订单指数都回落到7个月的低点。价格指数继续回调，反映企业去库存活动仍然继续。虽然2月PMI数据的回落与受到春节假期的季节性因素影响相关，但是这些数据还是预示着，我国经济增长的内在动力不足，经济结构调整在经济增长降速中进行。

　　从价格走势上看，也反映了这种态势。1月PPI在去年底逆转了PPI环比回升的势头后，进一步加速下滑，由前一个月的下降1.4%增加到下降1.6%。从工业品的期货价格看，2月工业品期价有一波小反弹后，很快重回下跌。反映了企业在去库存过程中，对经营前景并不乐观。

　　经济基本面不乐观，股市的投资机会在一个较长的时期主要都来自于在经济结构转型背景下，股票市值占比结构的转换。我们可以看看美国的例子。在纳斯达克市场，曾经领一时风骚的是思科、爱立信、戴尔等电脑或互联网硬件设备提供商。思科市值曾经达到过2400亿美元，其他的如微软、英特尔、戴尔等公司也曾跻身于市值的前十名之列。然而星移斗转，十数年间，纳斯达克市场已经城头变幻大王旗，谷歌、脸书、亚马逊等具有软实力的互联网公司和苹果这样软硬兼备的科技公司雄踞霸主地位。以苹果为例，2000年市值只有50亿美元，而现在苹果的市值约4800亿美元。正是这样的市值增长过程为投资者提供了丰厚回报。

　　经济不妙，并不是说没有投资机会。虽然中国的新兴科技巨头多在国外上市，如百度、腾讯，或拟在国外上市，如阿里巴巴，二线竞争者，如奇虎360等也是如此，但是在中国市场的极大机会还是为一些公司的市值膨胀提供了温床。寻找他们是投资者在经济转型中要做的事。