沪深两市竞合：桂敏杰与陈东征“隔空”对话

　　杜卿卿 杨芮

　　“不谈，见面会咱们再谈。”3月4日，就桂敏杰提出的研究设立“战略新兴产业板”的问题，《第一财经日报》记者在采访陈东征时，他给出了以上答复。

　　“我的态度是支持的，特别支持这种探索。但是这是需要一个过程的，不能太急。”几天之后的3月9日，在他的两会媒体见面会上，陈东征给出了回应。

　　上述媒体见面会在北京金融街富凯大厦17层举行，当天的主角是全国政协委员、深圳证券交易所理事长陈东征；此前一天，全国政协委员、上海证券交易所理事长桂敏杰在相同的地点举行了他的两会媒体见面会，就战略新兴产业板等问题回答媒体提问。

　　就这样，同一个地点、不同的时间，两家交易所的理事长，在几乎同一批记者的提问下，展开了一场“隔空对话”。“有分歧，有暗战，也有惺惺相惜，互相呼应。”一名参加了两场见面会的记者称。

　　战略新兴产业板 分歧大于共识

　　研究设立战略新兴产业板，是桂敏杰为做活沪市开出的一剂药方。对此，陈东征表示支持探索，但认为落实实行还需要论证，要达成共识。

　　截至3月7日，深市总市值9.39万亿，股票成交总金额1261亿，平均换手率1.64倍，平均市盈率28.19倍。然而，总市值达到14.83万亿的沪市A股市场，总成交金额仅893.05亿元，换手率0.44倍，平均市盈率10.73倍。

　　大盘吸引力与日俱减，上证所“如芒在背”。“去年，上证所蓝筹股市场主要指标国际排名有所下降，市场吸引力不足。新闻报道很尖锐，提到上海市场连续几年"熊冠全球"。”桂敏杰表示，对这一问题非常关注。

　　如何激活沪市，吸引优秀的创新型企业到上证所上市，同时与国家战略转型的过程相匹配，成了桂敏杰一直在思考的问题。当被记者问到是否希望百度这样的互联网公司到上证所上市时，桂敏杰称当然希望。

　　“那亏损的企业能上吗？”面对《第一财经日报》记者的追问，桂敏杰表示，现有的制度规则是不行的，但是再设计一套制度的话，他希望亏损的企业也可以上市。

　　为了争取设立战略新兴产业板顺利获批，桂敏杰今年在政协会议上提交了一份关于完善资本市场体系、支持战略新兴产业发展的提案，希望可以在现有市场板块之外，专门为经济转型升级“量身定做”一个新板块，即战略新兴产业板。桂敏杰表示，上证所已经将建议报告报送给证监会，“我希望快点”。

　　对于桂敏杰在战略新兴产业板方面的探索，陈东征表示支持、赞许。由于两市在股票成交量上“冰火两重天”的表现，让上证所难免有些压力。但是陈东征认为，深市的“火热”存在偶然，也存在隐忧。在他看来桂敏杰似乎有些“心急”，创业板的设立可谓“十年磨一剑”，战略新兴产业板也需要论证清楚，以达成共识。

　　陈东征表示，两会期间二人曾当面探讨过对战略新兴产业板的看法。虽然并未透露具体内容，但陈东征一直在强调要顾全局、看长远，二人意见显然并不统一。

　　根据桂敏杰的设想，未来在创业板与战略新兴产业板之间要建立“衔接”机制，两个市场存在交叉。这让本就存在竞争关系的两个交易所，或将面临更大的竞争。

　　蓝筹T+0 共识大于分歧

　　如何做活大蓝筹股，是近年来一直困扰上证所的问题。2014年，上证所将做活蓝筹市场列入重点工作计划。对此，桂敏杰给出的答案是，以“T+0”激活蓝筹。

　　桂敏杰认为，蓝筹股率先实施T+0制度条件成熟，在提高蓝筹股活跃性的同时，还可以避免T+0制度带来的投机过盛问题。

　　对于T+0制度国内争议仍然很大。日前证监会主席肖钢也在两会期间表示，目前支持和反对T+0的两派意见依然存在，证监会仍在做更深入的研究和论证，没有确定要恢复T+0，将来即使恢复也会有一些条件、范围和限制，并不会全部放开。

　　桂敏杰表示，大家对T+0的担心，一方面在于可能增加市场的投机性，另一方面是T+0之后高频交易可能会对个人投资者产生不公平。

　　但是桂敏杰认为，在大盘蓝筹股实行T+0，刚好可以“兴利除弊”。他表示，T+0制度对中国股市而言有积极的一面，可以提高定价效率，通过买卖博弈使价格最优；可以提高交易效率，事实上降低交易成本、资金成本以及机会成本；还可以将期货与现货对接，改变期货T+0、现货T+1的现状。

　　“因为大盘蓝筹股市值比较大，活跃度比较低，整个换手率很低。”他说，在大盘蓝筹股实行T+0可以抑制前面所说的负面的因素。

　　一直以来，陈东征对T+0的态度偏向于反对，他认为T+0对中小投资者而言更多的不是利好。不过在大盘蓝筹股试点实行T+0，他说“我是赞同的”。但他也表示，“疑虑同样存在”。

　　陈东征表示，现在证监会正在研究T+0的推行，希望实施过程中尽量做到公平。

　　多举措激发市场活力

　　从上海来北京参加两会的桂敏杰，随身带来了三份提案。这三份提案从交易板块、交易制度以及交易成本上，形成了激活股市的“立体”对策。

　　桂敏杰建议，国家财政部、国税总局以及证监会等部门应进行联合，加强个人金融投资税制改革的顶层设计，消除个人投资者参与证券市场投资的重复征税、税负不均等问题，为个人投资者减负。

　　不过，陈东征认为，当前上证所面临的一个“好机会”其实是混合所有制改革。“(两会)对混合所有制最关注的、谈得最多的，一个是厉以宁老师，一个是工信部前部长李毅中。”陈东征说，当时他就对坐在身边的桂敏杰调侃道，“听听人家的发言，这简直是替上证所在发言。”

　　陈东征认为，混合所有制的形式将来一定会多样，但是现实最可行、最稳妥的政策是通过资本市场实现，因为在这个市场中，国有资产流失、民营资产被剥夺等出现的可能性比较低。

　　除了为桂敏杰“出点子”，陈东征也为促进股市发展带来了两份提案。陈东征在提案中建议，支持城商行、农商行等中小金融机构差异化发展，通过上市平台支持其做大做强，直接融资促间接融资，以支持广大的小微企业。

　　虽然近年深市指数、交易量等表现较好，但是深交所也面临多重“隐忧”。在陈东征看来，创业板最大的问题，就是上市公司的业绩能否支撑未来的发展。另一方面，深市机构投资者占比攀升，但是现实中并未表现出大家期待的“理智”。

　　两名理事长各有所忧，但对于激发市场活力、引入长期资金、提高市场公平与效率方面都存有共识。

　　陈东征对《第一财经日报》记者表示，未来多层次资本市场的互联互通趋势是肯定的。目前存在一些技术上的难点，比如因为登记结算的技术难题导致深市打新必须持有深市市值的问题，目前都在努力解决。