实力券商力推六大行业

　　    地产：政策红利继续催化估值恢复 荐5股

　　    2014-04-09 类别：行业研究 机构：中银国际研究员：田世欣 袁豪

　　    上周(2014/3/31-2014/4/6)17个城市合计成交255万方，环比下降20%，供应量情况也不乐观，4月第一周表现淡静，去化月数继续攀升至17.4个月，供需双方均延续了前期的观望气氛。上周值得关注的政策面消息包括保障房资金保障，和京津冀一体化联席会议制度确定，横琴和平潭税收优惠落地等。我们认为本轮上涨是以政策红利为催化剂的的板块估值恢复行情，目前行情仍处于中段，预计后续稳增长政策陆续发布、地产股再融资诉求等因素仍将继续激发个股活跃，继续推荐万科、华夏幸福、荣盛发展和华业地产的投资组合，作为国企改革和粤澳合作先锋的格力地产也值得关注。

　　    支撑评级的要点市场概况：上周我们观察的17个城市合计成交面积254.9万平米，环比下降19.7%；价格指数环比保持不变，其中，深圳和南京价格涨幅居前，广州和杭州跌幅居前；十五大城市新增可售面积263.4万平方米，环比下降16.1%，3个月移动平均去化月数为17.4，较上周继续上升0.3，3个月移动平均批售比为1.10，较上周上升0.01。

　　    政策新闻动态：保障房方面，财政部下发《中央财政城镇保障性安居工程专项资金管理办法》，该专项资金包括中央财政对廉租房、公租房和城市棚户区改造三项补助资金，今年共计1158亿元；其次，国开行正式组建住宅金融事业部，用以专项开展棚改等保障性安居工程业务。预计今年中央将会继续从资金、土地、政策等方面大力开发保障房；房产调控方面，上周，经历长沙、杭州限购松绑传闻后，北京方面予以否认，预计一线城市短时间内不会退出限购，二、三线城市则存在较强的放松预期；最后，随着京津冀国土部门建立定期联席会议制度，预计京津冀一体化相关规划将陆续出台。

　　    上市公司动态：中银国际关注的27家上市公司中8家公布了14年3月的销售数据，3月销售额环比下降10.29%，第一季度累计销售额同比增长9.78%。截止至上周，中银地产关注公司中，已有万科A、招商地产等27家地产公司公布2013年报，已公布年报公司营业额同比增长27.49%，净利润同比增长10.62%，利润率明显下滑，经营性现金流亦下滑明显，资金链趋紧。

　　    投资评级和建议目前地产行业基本面仍然偏淡，在货币环境没有明显改善之前难以获得有效改变，政策环境则存在向好预期，二季度区域性的政策机会、以及国企改革等制度红利机会也会比较活跃。地产板块有低估值作为下档支撑，依然存在板块性的修复动力，而其中区域结构性机会。我们继续维持对3月初开始的对地产板块指数反弹超过30%的判断，维持推荐行业龙头万科、受益于京津冀一体化的华夏幸福、荣盛发展，以及主要项目位于规划中的北京副中心通州、兼具转型潜力的华业地产组成的投资组合，另外建议关注国企改革和粤澳合作先锋的格力地产。