新股发行重启利好创投与券商两板块（附股）

　　 鲁信创投三季报点评：业绩符合预期，退出模式拓宽改变公司基本面

　　鲁信创投600783

　　研究机构：国海证券分析师：张志林撰写日期：2013-10-31

　　事件：

　　鲁信创投于10月31日发布2013年三季报，1-9月，公司实现营业收入1.59亿元，同比下滑20.04%；扣非后净利润2.22亿元，同比增长40.64%；每股收益0.30元。

　　点评：

　　三季度每股收益0.083元，略超预期报告期内，公司三项费用基本平稳，销售费用、管理费用、财务费用分别增长-6.40%、28.71%、-40.06%，其中，财务费用大幅下降的主要原因是减持股票回笼现金1.29亿元，导致银行短期贷款减少所致，三季度归母净利润同比下降21.94%，主要原因是今年同期减持股票数量略有减少(上半年已做了大规模减持)，且参股公司并表收益为764.5万元，同比减少458万元。

　　退出模式拓宽或将扭转公司基本面2013年的第三季度对公司而言具有非凡的意义，北京信威借壳中创信测、凯盛新材注入华邦颖泰两个案例彻底打破了“唯有IPO才能实现项目退出”的传统PE紧箍咒，公司总经理王飚日前表示："鲁信创投目前可投资能力达100亿，管理各类基金15只，包括政府基金、产业基金和美元基金，累计投资的项目总共140多家，上市前的投资(Pre-IPO)催生了中国并购市场的发展。以前业内同行都想着去研究并购市瞅者去探讨并购的一些思路、战略，但是从今年二季度开始，鲁信创投的投资案例已经实实在在实现了3起并购操作，通过换股退出，寻找上市公司实现并购退出途径，对一些项目借用本身上市公司的平台，通过并购、换股等来实现。IPO对中国的并购市场起到了很大的推动作用"，作为山东国资委控股的一家国有创投机构，公司拥有较强的各类资源背景，随着我国新一轮并购浪潮的到来，越来越多的参股企业或将通过并购登陆A股市场，如此看来，公司对存量项目的消化能力将显著提升，未来投资效率将得以大幅提高。尽管IPO尚未重启，但公司的基本面已彻底扭转，因此，我们认为公司在二级市场的表现有望从“脉冲”向“慢牛”过度，具体投资逻辑请关注我们即将发布的公司深度报告。

　　维持“买入”评级三季度公告的两个项目(北京信威、凯盛新材)有望于年内完成上市，按新会计制度将增厚全年业绩，加之明年开始全部6家上市公司均已解禁，2014、2015年业绩仍有望保持高增长。预计公司2013-2015年EPS为0.55、0.80、1.20元，继续维持“买入”评级。

　　风险提示：(1)IPO继续无限期延长；

　　(2)并购退出效率不达预期；