周四重点布局十大板块优质股

　　2014 年燃气行业投资策略:大气环保利器之-气化中国

　　类别：行业研究 机构：国都证券有限责任公司

　　核心观点

　　1、气化中国是根治雾霾的必由之路。近几年的持续雾霾天气已至政府无法容忍,据北京大学、中科院等研究分析,导致雾霾的主要原因是燃煤、燃油所致,其中燃煤是最主要的元凶。参照日本(1963-2012)大气质量的明显改善,其主要原因:日本从上世纪60年代以烧煤为主过渡为目前以天然气为主。相比美国、欧洲、日本,我国严重依赖煤炭能源,若要从根本上消除雾霾、提升空气质量,我们认为必须改善能源结构,降低煤炭占比,提升清洁可燃气的消费比重。我们认为气化中国将是未来10年能源领域的重要工作。

　　2、天然气改革加速,需求扩容箭已出鞘。国内天然气发展主要制约因素是:气价过低和经营主体垄断,不利于充分市场化和有序竞争,十八届三中全会明确提出要加快资源要素改革,预计天然气价格改革将是第一步,增量、存量气价统一的目标需要对存量气逐步提价来实现;改革的落脚点将是管网分拆,实现第三方运营和上下游的平等使用;改革过程中还将涉及天然气开采、进口权限等的逐市场化,预计未来十年将是天然气行业大幅扩容,气源、输气、销气上下游均将受益。

　　3、自产、进口、非常规天然气将继续增长。改革有助于解决气源问题,主要从三方面给予保障:(1)后期将加强鄂尔多斯盆地、四川盆地、塔里木盆地和南海海域四大气区勘查开发,2017年产气量有望突破1700亿方;(2)中俄管道及沿海LNG项目扩产后,年进口天然气能力将超过2000亿方,预计2015年进口量达到700-900亿方;(3)煤层气、页岩气2015年产量将分别达到300、65亿方。

　　4、可替代燃气迎来发展机遇。天然气量价齐升必然给可替代燃气提供发展机遇,目前最看好清洁煤气和生物质可燃气的推广,预计现有非电工商业的锅炉煤改气将导致可燃气需求超预期,而清洁煤气和生物质可燃气的成本优势将有助于其快速推广。

　　5、策略推荐:气源、长输、分销类、替代类可燃气企业受益。我们认为气化中国战略天然气需求将维持5-7年15%增速,行业景气度持续向好,给予“推荐”评级。重点推荐三个方面:(1)气源类的企业,如天然气勘探、开采、加工净化类的;(2)输气管道的利用率会明显提升,跨省天然气管道将在气化中国的过程中起核心作用;(3)替代类可燃气也将受益于天然气涨价和扩容,如清洁煤气、生物质可燃气将在非电工商业领域的煤改气过程中快速增长。(4)重点推荐:陕天然气、金鸿能源、科达机电、迪森股份、凯迪电力还建议关注中石化、中石油、中海油服、大唐发电、常宝股份等天然气产业链上的个股。

　　6、风险提示。(1)因经济严重下滑导致工商业用气不及预期;(2)国际天然气大幅降价,冲击国内产业链;(3)相关气源落实差于预期,内陆输气管线输气量不足。