国企改革再迎契机 7只概念股蠢蠢欲动（附股）

　　上海医药：平稳增长，重点业务表现良好

　　上海医药601607

　　研究机构：瑞银证券分析师：季序我撰写日期：2013-10-30

　　13年前三季度EPS0.62元，符合预期

　　公司13年前三季度实现营业收入581亿元，扣非净利润15.8亿元，分别同比增长13.5%、9.9%，对应EPS0.62元，基本预期。三季度单季度实现收入193亿元，扣非净利润4.5亿元，分别同比增长10.4%、23.3%。公司三季度单季度实现工业收入25.8亿元，分销收入168.3亿元，分别同别增长8.4%、11.5%，单季度业绩增长改善主要是参股企业盈利改善，公司投资收益大幅提高所致。

　　聚焦重点，业务结构持续优化

　　公司在工、商业领域分别聚焦重点：工业方面，产品聚焦战略持续体现效果，64个重点品种1-3季度实现收入46.9亿元，同比增长15.8%，公司全年有望过亿的产品或将达到21个，相比12年增加2个；商业方面，DTP、疫苗等高端业务持续高增长，带动三季度单季度毛利率达到6.19%，分销业务毛利率逐季提升趋势得到延续。公司重点聚焦优势业务，业务结构不断优化。

　　借上海国资改革契机，管理改善有望加速

　　新一轮上海改革有望在近期启动，公司作为上海国资旗下唯一医药平台，或将成为改革先锋企业。我们预计公司领导层将充分借助国资改革这一契机，加速对公司进行管理改善，建立更加市朝的经营机制，完善激励、考核制度，管理改善有望促使公司加速增长。

　　估值：目标价18元，重申“买入”评级

　　我们维持盈利预测不变，2013-15年EPS预测分别为0.87/1.02/1.18元，根据瑞银VCAM(WACC8.2%)得到目标价18元，重申“买入”评级。