国企改革再迎契机 7只概念股蠢蠢欲动（附股）

　　 省广股份002400

　　研究机构：长江证券分析师：陈志坚撰写日期：2013-10-22

　　事件描述

　　公司公布2013三季报：前三季度实现营业收入36.15亿元，归属母公司股东净利润1.69亿元，同比分别增长14.55%、67.78%；其中第三季度实现营业收入12.53亿元，归属母公司股东净利润5857.7万元，同比分别增长4.23%、40.79%。

　　公司同时对全年业绩进行了预测，预计归属母公司股东净利润在25327.61万元至28945.84万元，同比增长40%-60%。

　　事件评论

　　业绩符合预期，保持快速增长态势。根据公司中报披露的前三季度业绩预告，预计实现归属母公司股东净利润15，086.34至17，097.85万元，同比增长50%-70%，实际数据为1.69亿元，同比增长67.78%，落于预告区间上部，符合预期。

　　Q3业绩增速环比有所下滑主要受到外延并表时间的影响，内生仍然较快增长。去年6月完成51%股权收购的两家公司上海窗之外和青岛先锋的业绩表现在去年Q3和今年Q3都予以体现，因而相比上半年这两家公司在Q3已经没有带来外延式影响。Q3增长主要由内生驱动，假设合众盛世并入外延利润约300-500万元，内生仍然保持了30%左右的增速。

　　从全年预测来看，Q4内生经营仍然稳剑四季度预计实现归属母公司股东净利润8452.8-12071.03万元，同比去年8033.59万元的水平增幅区间在5.22%-50.26%。

　　外延式战略持续推进，为公司成长不断注入动力。2013年8月份以1.16亿收购了瑞格营销55%的股权，一方面增强了公司线下营销的实力，为业务带来协同效应；另外Q4也将带来一部分外延收益。目前公司处于筹划重大资产重组的停牌中，潜在的重大并购有望进一步扩张公司业务规模和盈利水平。目前看来，公司的外延扩张战略已经步入快车道，业务种类、区域和媒介资源不断丰富，综合型传播集团的架构已经显现。

　　维持“推荐”评级。预计公司2013~2015年EPS0.70、0.95、1.20元，对应停牌前PE为52、39、31倍。随着公司重大资产重组即将揭开面纱，外延式步伐有望超预期，维持“推荐”评级。