游戏产业扶持政策明年有望出台 概念股再迎暴涨良机

　　博瑞传播：户外并购落地，转型进程深化

　　博瑞传播 600880 传播与文化

　　研究机构：招商证券分析师：陈虎，顾佳 撰写日期：2013-11-28

　　博瑞传播公告在户外广告领域两单并购：以现金收购，作价5339万收购盛世之光51%股权以及7096万收购杭州奥瑞60%股权。两公司分别是杭州与深圳的区域性户外广告公司，本次收购后公司户外广告资源全国化的布局不断完善。

　　收购杭州瑞奥与盛世之光说明公司户外领域的外延战略方针。其中盛世之光拥有深圳室内户外大牌、出租车停靠灯箱、车身媒体等多种户外媒介。杭州瑞奥拥有杭州户外大牌20个。杭州奥瑞与盛世之光自2013年11月1日至2014年12月31日承诺利润分别为1538万和1802万元，按比例2014年为公司贡献利润1578万，增厚EPS0.02元。本次收购说明公司未来在户外广告领域的外延战略将得到深化，全国布局将是公司未来户外广告领域的重点。

　　户外广告是公司战略转型方向之一，全国化的媒体布局逐步形成。公司户外业务在省内尤其是成都市区市场份额领先，全国拓张已经成为必然选择。目前公司在成都、武汉、海南、杭州、深圳等中心城市均有户外广告布局，已经初步形成了覆盖全国且媒介形式多样的户外媒体广告布局，随着自身资源数量的增多将带来广告价值的提升。

　　梦工厂年底发布手游大作《龙之守护》。梦工厂在经过《暗黑勇士》、《小宝升职记》等产品试水后，年底将发布重量级手游《龙之守护》，该款作品采用U3D引擎制作，画面精美，结合MMORPG与ARPG特色，已签约韩国海外独代，未来有望成为千万级流水作品。成都地区在国内手游市场占据非常重要的位臵，并且有很多的研发资源，看好未来梦工厂的手游发展。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级：博瑞传播未来的重点转型方向为户外广告以及游戏领域，本次收购表明在两个领域的外延扩张都将是公司快速转型成长的一种路径选择。漫游谷收购完成后，漫游谷本身能够更加专注主业，而博瑞也能继续在两个既定转型方向寻求收购。假设漫游谷2013年并表一个季度，我们预测公司2013-2015年摊薄EPS分别为0.52元、0.75元和0.90元，对应PE40倍，27倍和23倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示：手游业务低于预期、传统广告业务下滑。