多家上市公司宣布回购股份 6股值得关注

　　据数据统计显示，自2014年1月1日至今，已有洋河股份、江南嘉捷、金发科技、汉得信息、锦富新材、诺普信、江中药业、康力电梯和香雪制药等9家上市公司先后发布了股份回购的公告。其中，锦富新材、诺普信、康力电梯已完成回购，已回购股数分别为3万股、33.26万股、1106.32万股，已回购金额分别为8.3万元、281.13万元及1.12亿元。另外6家回购预案已通过或正在实施回购的上市公司，回购金额上限累计达20.59亿元。

　　香雪制药：借力长城资产资金加速饮片业务崛起

　　研究机构：广发证券撰写日期：2014.1.13

　　公司与神农资本、长城资产合作发起12亿元饮片、医疗并购整合基金

　　公司近日拟与神农资本、长城资产共同发起设立为中药饮片及医疗产业并购整合服务的资产管理计划，募集总额12亿元，公司拟出资不超过2亿元，长城资产拟出资不超过4亿元，其他资金由长城资产负责对外募集。长城资产享有次优先级，即13%每年的本金单利固定收益，其他募集资金享受优先级，即8%每年的本金单利固定收益，香雪制药、神农资本作为劣后级出资人享有10%每年的本金单利固定收益；扣除资产管理计划固定收益和相关费用之外的其余收益由公司和神农资本按68.5%：31.5%比例共享。

　　借助长城资产资金，实现中药饮片业务快速做大做强

　　长城资产作为四大金融资产管理公司之一，成立和经营之初的主要任务是收购、管理和处置国有银行剥离的不良资产，拥有大量的政府与社会资源。本次投资计划以中药饮片与医疗产业为投资方向，饮片是公司矢志发展的战略性领域，借助长城资产雄厚的资金实力，公司有望在不增加或少增加财务费用的前提下有计划、有节奏地实现外延发展。

　　预计今年药品业务增速30%，中药饮片、直销等值得期待

　　①药品业务：预计今年药品收入增长30%以上，其中公司主导产品抗病毒口服液在连锁药店换包装的刺激下有望加速，橘红痰咳液进入广东基药后今年有望增长50%，小儿化食口服液作为新进基药的独家品种，今年有望上量。②公司收购沪谯药业后，正式进军小包装中药饮片领域，预计今年35%增速，如果长城神农资产管理计划运行顺利，将有利于饮片业务进一步扩张。③九极生物目前正积极吸收直销员，我们预计今年可实现终端收入3亿元。

　　我们预测13-15年业绩分别为0.40元/股、0.70元/股、0.95元/股

　　公司现有主业形成“抗病毒橘红小儿化食”三轮驱动的良性发展局面，九极生物直销牌照2013年已经获得，收购沪谯药业后中药饮片业务实现华东地区布点，长城神农资产管理计划利于饮片业务全国扩张。我们预计公司13/14/15年EPS至0.40/0.70/0.95元(2012年EPS为0.27元)，目前股价21.84元，对应PE55/31/23倍，维持“买入”评级。

　　江中药业：中成药OTC、保健品、食品三轮驱动

　　研究机构：光大证券撰写日期：2013.11.29

　　健胃消食片明年增长30%以上，毛利率提升

　　未来公司将发力竞争消食片县级以上市场，途径一是增加广告投入促进消费者自主选择江中；途径二是加强消食片终端截留的管理。13年消食片含税收入预计10亿元，我们预计14年有望重拾14亿元市场，增速在30%以上。除了销量增长，消食片的毛利率受益于太子参降价将提升，明年太子参将跌至50元，相比于过去的180元/公斤便宜了130元，在明年2亿多的销量下，将增加约1.2亿元的毛利。

　　参灵草产能无虞，静待业绩释放

　　公司参灵草生产线建设投入3.8亿元，生产设备从德国进口，自动化程度和洁净度高，具备每天生产1亿产值的产能，全部达产后预计能实现300亿产能。参灵草主要定位为两类人群，一类是针对亚健康群体的日常滋补，缓解疲乏，调理“三高”病症；一类是针对恶性肿瘤的手术后康复，延长患者生命。针对前者，主要通过广告宣传，团购，经销，口碑相传。针对后者，公司与军科院二所合作，在301武警医院做临床推广，未来寄予于病人间的口碑相传，并逐渐推广至其他医院，这是公司目前采取的重要手段和措施。

　　加大食品研发力度，未来将继续投入食品

　　公司食品研发主要放在集团，但是未来产品成形后将注入江中药业。

　　目前公司在产品上已经酝酿了80-100个品种，包括饼干、饮料、八宝粥、苦瓜水、黑木耳等。猴菇饼干作为具备保健功能的食品，具有养胃功能，在网上试销受到好评。为了促进食品销售，公司新建了一个团队专门负责食品的促销和推广，并且也将投放广告进行大力宣传。我们认为食品有望成为公司未来2-5年新的增长点。。

　　盈利预测与估值：

　　关键假设：公司太子参年采购量为1800吨，平均分配在四个季度；2012年采购均价为180元/公斤；2013年四季度采购单价为50元/公斤，2013Q4公司开始采购50元/公斤的太子参；2014--2015年采购单价为50元/公斤。

　　我们预计公司2013-2015年eps为0.69、0.88、0.94元，以2014年25xPE合理估值，公司6个月目标价格22.00元，给予公司“增持”投资评级。

　　汉得信息：长期成长性再获强势确认

　　研究机构：平安证券撰写日期：2013.11.21

　　事项：公司公布限制性股票激励草案。股票数量：本次计划拟授予的股票数量不超过603.20万股，占最新公司股本总额的2.27%。激励对象：公司高管和核心员工共253人；授予价格：7.82元；行权条件：2013~2015年加权平均净资产收益率不低于10%、10.5%和11%，2013~2015年净利与2012年扣非后净利相比增幅分别不低于25%、50%和73%；解锁期：激励对象可在授予日起12个月后、24个月后、36个月后分三期分别申请解锁所获授限制性股票总量的30%、30%和40%。

　　平安观点

　　股本稀释好于市场预期，业绩考核条件有效增强市场信心

　　公司此次限制性股票激励拟授予股票数量占公司股本总额不足3%，对EPS的摊薄情况基本可以忽略不计。行权条件利润增速与公司上一次限制性股票激励条件趋于一致，但是滚动的以最新一年业绩为基准，基数的逐年提高进一步强化了公司的长期成长性特点。

　　市场此前部分人士对于公司四季度业绩的担心目前来看基本可以消除，公司13年业绩增速高于25%的确定性获得大幅提升。公司一年一度的限制性激励计划基本已成常态，由于市场部分人士此前将其视为公司股价的一个压制因素，我们认为此次草案公布之后，公司短期利空因素出尽，未来有望迎来一轮股价的修复行情。

　　募投项目预期达产，明年毛利率有望获得显著提升

　　公司募投项目建设目前进展顺利，预计在2014年初可以投入使用。项目建成后，公司在ERP远程实施、ERP运维支持、ERP软件外包开发业务领域将获得长足进步。尤其是其中的ERP实施服务平台建设项目，随着公司规模的扩大、标准化程度的提升，其规模效应将日趋明显，预计此项目建设完成后将能够有效的缩短ERP实施服务的周期，同时也能够提高公司的人员利用率，使得在相同顾问资源规模的情况下公司能够服务更多的客户，从而提高项目的平均收益。

　　根据公司目前的规模我们判断ERP实施服务平台建设项目和ERP运维服务中心建设项目的投入使用有望帮助公司削减400人左右的出差规模，年化将节省公司3600万左右的出差成本，预计对公司明年毛利率水平将构成强利好。但考虑到过程的渐进性，我们判断此部分成本节约并不会一次性的予以体现，而会在未来逐渐显现出来。

　　重申“强烈推荐”评级，目标价22.8元

　　我们此前预测公司13~15年EPS分别为0.59、0.79和1.06元。如果考虑股权激励费用，公司13~15年EPS预期则分别至0.59元、0.76元和1.05元(若考虑因股权激励带来的股本扩大，则分别为0.58元、0.76元和1.05元)。公司目前估值对应14年仅21倍，估值处于历史区间的底部，考虑到即将到来的估值切换机会，公司目前股价颇具吸引力，重申“强烈推荐”评级，目标价22.8元，对应14年约30倍PE.