机器人概念中长期投资正当时 产业链26只股分析

　　国信证券认为，目前自动化/机器人龙头公司已经接近600亿市值，整个板块接近2000亿市值，作为一个成长性充足(年增速30%以上)、上升空间极高(可再翻3-5倍)、上升时间很长(可持续10年以上)的产业链，值得我们深入研究！

　　国内涉及自动化和机器人的上市公司为主众多，分别集中于大系统解决方案、车间或生产线集成商、自动化设备制造商、底层自动化零部件商。我们将自动化公司分为三类，重点推荐第一类，关注第二类，跟踪第三类。

　　第一类为行业龙头(或潜力): 机器人、博实股份、汇川技术、慈星股份。第一类公司首先关注研发能力，其中机器人目前主要业务为机器人相关产品，积累身深厚；博实股份大股东是哈工大机器人研究所，研发功底了得；汇川技术通过持续收购，已经积累了多元化产品研发实力。慈星股份收购的固高科技是机器人业内控制器领域最认可的公司，未来具备较强潜力。

　　第二类为管理好或渠道强公司：上海机电、科大智能、巨轮股份、长荣股份、亚威股份、佳士科技、新时达、瑞凌股份。

　　第三类为泛自动化的公司：华中数控、华昌达等15家。

　　机器人：机器人内资领军者，军用机器人深具潜力

　　公司业务目前情况：纯粹的机器人厂商

　　2012年，公司营业收入为10.44亿元，同比上升33.29%；归属母公司所有者的净利润2.08亿元，同比上升30.28%。预计2013-2014年EPS为0.91元、1.25元，对应PE为53和38倍。产品格局上，以四大产品为主：工业机器人、交通自动化系统、自动化装配与检测生产线集成、物流与仓储自动化成套装备。

　　公司目前业务基本为机器人和自动化相关业务，为国内最纯粹的机器人公司。

　　国信证券判断：机器人业务多元化发展，领先优势长存

　　工业机器人集成：数字化工厂终成大器

　　公司 2013 年3 月发布公告称，公司与辽宁美程在线印刷有限公司签订《图书智能化数码印刷车间供需合同》,合同金额为2.29 亿元,约占公司2012 年营业收入的21.9%。按照合同规定,设备将在24个月内陆续交付。据跟踪，该数字化车间具备极高智能化、无人化特征，能有效实现生产的高柔性、高效率。

　　智能化：该车间可完成自动化生产流程控制、自动化搬运与物流、自动化仓储等功能；

　　无人化：在之前同等工作量传统印刷车间里，数字化车间可减少人员80-90%；

　　高柔性：该车间改变了原有必须大批量印刷才能获得利润的方式，可用同种设备迅速切换和完成小批量、定制化印刷；

　　高效率：能有效缩短交货周期、提升生产效率。

　　笔者曾有幸参加该印刷数字化车间初评会，得知该车间水平基本与同类国际公司实施的项目相当。目前虽然国内已经有一些公司和院所进行这类产品的研究开发，但是能形成有效应用的仍不多，柔性化与效率仍未能大幅领先传统制造。公司该车间技术参数与使用效果趋于完善，堪称国产数字化车间应用的领先者。

　　公司将受益于未来数字化车间的个性化、行业拓展效应。由于数字化车间处于制造上端，不同于设备级、生产线级的千差万别，数字化车间在制造行业具备较强的复制效应。我们可以想象，机床的制造、农业机械的制造、工程机械的制造、汽车零部件的制造等，虽然设备本身不同，但在数字化车间产品中都存在相通性；但也同时需要供应商具备个性化定制的能力。

　　服务机器人制造：军工特种机器人正发力，洁净、医疗机器人已储备

　　预计新松机器人将成为国内军用服务机器人领军者，将产生大量盈利

　　公司在军用领域，开发了多款搬运、存储、重载等军用服务机器人，在过去两年里已经接到近6亿订单，预计后续将产量大量盈利。目前公司是国内军用机器人领域唯一量产厂商。

　　同时，公司近期公告了新型特种机器人的2000万元研发立项合同，预计后面将继续为公司带来丰厚订单。

　　如果从长远来看，军用机器人仍存在排爆、运输、作战机器人等需求，预计公司仍将可能在这个巨大的市场中成为龙头。

　　公司AGV服务机器人是目前盈利主力

　　新松机器人在服务机器人上市场开拓较早，是公司目前两条盈利主线之一：AGV服务机器人及相关产品一度贡献公司利润达60%以上，预计未来仍将是公司盈利主力。

　　公司开发了洁净、助老助残医疗、电站巡检服务机器人等产品，布局宽阔

　　工业机器人制造：双总部/双基地做好产能准备，等待人力成本推动的行业爆发

　　东北(沈阳)传统制造基地

　　公司起步于沈阳，沈阳制造基地(一期、二期)目前承担了公司主要的制造产能；公司目前正在扩建沈阳制造基地三期，届时沈阳制造能力将能有效扩充。我们预计，未来沈阳制造将主要定位于公司传统产品，与沈阳的管理/研发总部相呼应。

　　南方(杭州)新品制造基地

　　公司目前在杭州进行基地建设，我们预计未来将主要发力于新产品。(a)IC机器人：主要包括真空机器人、洁净机器人及洁净自动化装备等制造与应用；(b)激光装备：主要包括激光机器人、激光切割机、激光器及相关产品等制造与应用；(c)数字化车间等工业物联技术及应用：加强光纤传感器、无线传感网、云计算、云制造等工业物联技术的研发，开拓数字化车间等工业物联技术及应用。南方基地与上海自贸区市场总部将相呼应。