4G版iPhone17日上市 两角度掘金概念股(附股)

　　安洁科技：业绩略低预期，2014重整旗鼓，受益平板需求继续成长

　　安洁科技 002635 电子行业

　　研究机构：申银万国证券分析师：张騄撰写日期：2014-01-12

　　投资要点：

　　年报业绩略低预期。安洁科技公布了2013年业绩快报，营业收入6.05亿，归属上市公司股东净利润1.46亿元，EPS0.81元，对应4季度收入约1.96亿，归属上市公司净利润4200万，略低于我们的预期。

　　2013年安洁科技遇到了多重考验：1)原来第二大客户邦诺退出平板电脑市场，导致约7000万左右的收入下滑；2)联想新品推进进度低于预期，NB产品销售不佳，公司Trackpad产品未能如预期推进；3)苹果iPadAir和Mini2产品量产遭遇产能瓶颈，EMS厂商力保iPhone导致产能不足，3季度毛利率显著下滑就是受到这方面冲击；4)市场关注的PSA胶带在跌落试验中未能通过，导致2-3个月的交货延迟和数百万的存货减值；5)石墨散热片产品市场开拓略低预期。

　　产能有限影响供调配订单能力，瓶颈问题2014可望解决。由于公司产能规模小，在洽谈订单阶段往往只能优先满足苹果需求，一旦遇到苹果短期内订单的调整，也没有其他的订单可以做及时的补充，规模较小制约了公司在产能调配上腾挪的空间，进而导致了盈利能力的下降。2014年随着公司重庆分公司、深圳分公司、光电车间的投入使用，我们预期公司从2季度末开始迎来产能空间的逐步提升，改善公司承接订单的能力。

　　业绩增长紧跟苹果新品节奏，一季度后逐季提升。2014年苹果的iWatch、iPadPro、iPhone6都已经提上日程，预计2季度后段逐步投入量产阶段，预计将随着苹果景气度逐季改善，进入到较为良性的持续增长状态。特别是12.9寸iPadPro，将成为2014年非常重要的贡献来源。

　　维持买入评级。由于13年4季度iPad出货量略低，联想业务推进低于预期以及邦诺订单下滑影响，我们调整公司13-15年盈利预测为0.81,1.37,1.98元，目前对应14市盈率27倍，考虑到公司未来的持续成长能力，我们认为6个月合理估值为35倍，对应目标价47.95元，维持买入评级。

　　烽火通信：提升子公司控股比例，实现管理水平提升

　　烽火通信 600498 通信及通信设备

　　研究机构：广发证券分析师：梁旸撰写日期：2013-12-27

　　事件：烽火通信增持子公司烽火集成股份至100%

　　烽火通信发布公告称，通过上市公司与大股东的股权关联交易，完成对子公司烽火信息集成技术公司的全资控股(股权由51%提升为100%).

　　完成企业网产出线整合，提升子公司公司盈利水平

　　此次关联交易，我们认为是公司在企业网市场内部资源整合，为了更好开拓企业网客户的举措。根据公司2012年年报，烽火集成的净利润只有900多万，而少数股东权益达到1.4亿元，当时控股比例也至有51%。我们认为此次提升控股比例有利于公司更好的完善对烽火集成的管理制度建设，进而提升烽火集成公司的各项财务指标，从而有利于提升公司整体盈利水平。

　　给予公司“买入”评级

　　预计公司2013年、2014年实现营业收入分别为81.83亿元、91.65亿元，实现净利润分别为5.35亿元、6.49亿元，EPS分别为0.56元、0.67元，对应当前股价的PE为26.55倍、22.13倍。基于公司稳健的经营状况，同时三大运营商的4G网络建设将持续促进公司传输业务发展，我们给予公司“买入”评级，按照2014年30倍PE，公司12个月合理价值为20.1元。

　　风险提示

　　1、公司面临行业新进入者竞争丢失订单风险；

　　2、公司面临人力资源价格上升费用率失控风险。