智慧医疗市场蕴含千亿规模 概念股望爆发

　　卫宁软件  （300253 股吧,行情,资讯,主力买卖）：2013年净利预增45%-65%，外延并购助力业绩增长

　　来源： 群益证券(香港) 撰写时间： 2014-01-07

　　结论与建议：

　　公司今日发布业绩预告，2013年实现净利润7663万元-8720万元，同比增长45%-65%。公司同时公布13年利润分配预案，每10股转增10股，派2元现金。公司作为医疗资讯化龙头企业，产品线齐全，公司加大行销网路布局和研发投入，合同订单快速增长，通过内生和外延的结合，预计未来两年业绩仍有望保持较快增速。

　　我们适度上修公司盈利预测，预计2013-2015年实现净利润0.82亿元、1.25亿元和1.84亿元，YOY 54.8%、53.4%和46.9%。每股EPS为0.77元、1.17元和1.72元，14、15年P/E为67倍和46倍，估值基本反应了市场对业绩增长的预期，继续给予“持有”投资建议。

　　2013年净利预增45%-65%：公司今日发布业绩预告，2013年实现净利润7663万元-8720万元，同比增长45%-65%。业绩较快增长的主要原因是：受新医改等利好政策的持续推动，加强市场拓展，取得良好经营业绩。其中，非经常性损益对净利润的影响约为950万元-1100万元。公司同时公布13年利润分配预案，每10股转增10股，派2元现金。转增后的总股本将增至2.16亿股。

　　4Q13净利增43%-98%：公司前三季公司实现净利润4926万元，按此推算，4Q净利为2737万元-3794万元，同比增长42.63%-97.71%。我们之前预测公司4Q实现净利0.29亿元，同比增长51%，落在预告区间的下限附近，与业绩预告基本相符。

　　收购宇信网景：公司近期发布公告，拟出资3600万元收购北京宇信网景公司60%股权并对进行增资，未来目标公司业绩达到一定条件时可分步收购剩余股权。宇信网景主要业务为社区卫生及区域医疗、政府卫生行业等的软体发展、系统集成和IT服务，先后承担了北京市新社区卫生服务综合执行资讯系统和北京市妇幼保健执行资讯系统的建设，业务覆盖北京十余个区县，在北京医疗卫生市场有着较强的竞争优势。近期先后中标了顺义区、房山区、海淀区卫生局的区域卫生资讯平台专案。通过此次并购，公司可以快速切入北京市场。

　　业绩有望持续增长：受益于新医改和医疗健康资讯化“十二五”规划，我国医疗资讯化市场规模在相当长的时期内仍有望保持20%以上的增速。公司作为行业龙头企业，产品线齐全，公司前期在行销网路和产品研发上的持续投入，有望逐步转化为效益。未来在保持内生性增长的同时，不排除继续通过并购，实现“外延式”增长，公司14年业绩有望持续较快增长。

　　盈利预测：我们适度上修公司盈利预测，预计2013-2015年实现净利润0.82亿元、1.25亿元和1.84亿元，YOY 54.8%、53.4%和46.9%。每股EPS为0.77元、1.17元和1.72元，14、15年P/E为67倍和46倍。

　　东华软件  （002065 股吧,行情,资讯,主力买卖）：外延式并购及内生发展持续推动业绩高增长

　　来源： 广发证券撰写时间： 2013-12-16

　　优秀的IT解决方案提供商兼具稳定性和高成长

　　公司是国内最具实力的IT综合解决方案提供商之一，过去十年稳定高成长，2003-2012年营业收入CAGR为36.16%，净利润CAGR为35.48%。公司主营业务高速成长的主要原因包括：销售和研发力量突出，软件业务发展迅速保证综合毛利率水平不断提升；精细化管理使得费用成本控制成效显著；分散的下游行业客户结构降低对下游行业不景气的风险；行业整体处于快速发展阶段，公司全面布局智慧城市。

　　行业高速发展，全面布局智慧城市

　　系统集成商的进化路径：分销商、系统集成商、IT解决方案提供商，对解决方案提供商最重要的是自主软件产品的研发和综合管理能力。提高系统集成商利润空间有三种：1)从原厂商获取更高力度的折扣；2)通过精细化项目管理降低项目运行成本；3)提供以软件开发为核心的解决方案。目前国内系统集成行业集中度较低，市场规模足以支撑起数百亿规模的IT服务和解决方案提供商，系统集成和IT服务的市场规模应该与经济总量保持较高的相关性。公司未来仍有望维持复合增长35%，超越行业平均增速。

　　金融、医疗、电力行业带动公司快速成长

　　从下游细分行业来看，金融与医疗行业仍然是公司布局重点，2013年上半年实现收入8.54亿元，同比增长40.52%。医疗信息化仍然是2013年的亮点，HIS业务优势明显，已经覆盖国内多家大型三甲医院；公司在金融IT布局完善，将受益于城商行、农信社信息化建设高潮，同时四大银行、股份制银行面临IT系统的更新换代或新建业务子系统，对公司产品具有持续需求，而且公司银行业务不再局限某一点或某一线，而是全面的解决方案；此外，公司收购威锐达布局电力行业，协同效应明显。

　　盈利预测与估值

　　我们预测公司2013-2015年EPS分别为1.12元、1.52元、1.98元，对应市盈率分别为28.77、21.21、16.24倍，维持“买入”评级，合理价值40.5元。