可燃冰开发利用领域再获重大突破 关注6股

　　【概念股解析】

　　惠博普  （002554 股吧,行情,资讯,主力买卖）：海外EPC项目将是主要利润增长点

　　来源： 国泰君安撰写时间： 2014-01-14

　　下调盈利预测及目标价：公司三大业务中除油气项目总包外，天然气运营、油气田环保等进展均低于预期，基于此我们维持公司2013年每股0.32元的盈利预测，但下调公司2014-2015年EPS至0.45、0.62元，下调幅度分别为15.6%、17.9%，同时下调公司目标价至14.4元，对应2014年32倍PE，目标价下调幅度4.8%，维持增持评级。

　　实现从设备制造商向EPC总包商的转变：2013年12月至2014年1月公司连续中标海外油气田总包工程项目，订单累计金额约10亿元，至此公司实现了从设备制造商向EPC总包商的转变。预计上述订单大部分将于2014年交付，将为公司2014年业绩增长奠定基础。以中海油米桑油田为例，该油田规划年产能约2300万吨，但到目前为止仅完成了少部分产能的改造，未来还有大量配套项目会实施，公司转变为EPC总包商后成长空间极大的提升。

　　天然气项目进展受限，短期难有较大利润贡献：天然气提价对公司天然气运营业务影响较大，一是需求增长导致供给不稳定；二是价格提升，特别是增量气价格提升后一定程度上抑制了下游工业客户需求。这导致公司天然气项目进展低于预期。目前公司仅天津武清项目正常运营，预计2013年公司天然气运营业务的收入规模约4亿元，净利润约1千万。2014年辽宁营口项目有望逐步达产，但供气量短期不会快速增长，预计全年净利润会较2013年有所增长。

　　风险提示：因运作经验缺乏，导致海外EPC总包工程项目利润率低于预期；天然气供气量低于预期。

　　【概念股解析】

　　富瑞特装  （300228 股吧,行情,资讯,主力买卖）：与新奥签署合作意向，有利于扩大市场份额

　　来源： 瑞银证券撰写时间： 2013-12-27

　　与新奥签署战略合作意向开展业务，技术和项目股权合作

　　富瑞与新奥签订战略合作意向书，与新奥燃气开展业务合作(在国内和国际市场LNG全产业解决方案开展业务合作)，技术合作(通过技术服务/许可、转让等方式实现技术合作)和项目股权合作(在LNG项目方面开展股权合作)。我们认为此战略合作意向加强了双方的信任关系，有利于富瑞抢占LNG加气站的市场，提高LNG气瓶的销售能力。

　　新奥加气站规划庞大，有利于富瑞扩大市场份额

　　新奥是目前国内最大，网络覆盖最广，运输保障能力最强的LNG运营商。2013年年中，新奥的汽车加气站有376座(包括253座压缩天然气加气站，123座LNG汽车加气站)，今年上半年建成并运营9座CNG加气站，37座LNG加气站。新奥的远期规划是500座LNG加气站，我们预计新奥的LNG加气站年设备投资额约3-5亿元，如果富瑞能够获得40%左右的份额，将带来2亿元左右的收入。

　　美国业务可能在2016年后贡献收入

　　新奥和富瑞在美国市场目前已经开展LNG卡车推广的前期合作。我们预计美国LNG卡车市场可能在2015年后获得较快的增长，这块可能会到2016年后开始产生收入，想象空间较大，但最近两年还难以贡献收入。

　　估值：维持盈利预测和“中性”评级

　　目前LNG进货价处于历史最高位附近，加气站的盈利能力较弱，三季度末全国在建加气站的数量从二季度的300多座下降到100多座，将影响到4季度和明年1季度LNG设备企业的出货情况。加上2013Q1是2013年最好的一个季度，同比基数较高，我们预计2014Q1的业绩增速可能很低。我们维持2013-2015年1.68/2.56/3.33元的盈利预测，维持目标价80元(基于瑞银VCAM模型，WACC=8.9%)和“中性”评级。