智慧医疗市场蕴含千亿规模 多股有望强势爆发

　　万达信息  （300168 股吧,行情,资讯,主力买卖）：收购进入数字安防市场，期待异地扩张

　　来源：日信证券撰写时间：2013-08-26

　　业绩增长平稳，非民生类智慧城市业务占比上升。公司上半年实现营业收入3.33亿元，同比增长37.7%；实现归属于上市公司股东的净利润1573.6万元，同比上升39.8%，上半年收入与净利润保持了上市以来一贯的平稳增长。上半年净利润增速高于营业收入增速，主要是由于1)上半年公司收到政府补助637万元，而往年政府补助主要在四季度发放。在毛利率水平上，上半年公司各项业务毛利率均有所提高，但低毛利率的系统集成业务占收入比重由2012年中的39%上涨至43%，因而整体毛利率由去年同期的32.7%下滑至31.9%。在业务结构上，民生服务之外的智慧城市业务占比由2012年的56%进一步上升至60%，显示出公司持续向智慧交通、智慧工商和智慧政务等领域渗透。

　　收购四川浩特通讯，进入数字安防和智慧交通市场。公司于4月22日发布公告称将使用5100万元收购浩特通讯51%的股权。公司于6月30日实现收购，并将其纳入合并范围。浩特通讯主营数字安防监控和智能交通业务，在四川地区拥有强大的客户资源，曾承接多期成都市平安城市监控系统项目，并在广东汕头承接了公安指挥中心系统。在短期来看，浩特通讯盈利水平较高，今年上半年实现净利润738万元，并有超过1亿元的新签订单，本次收购将显著增厚公司的未来业绩。

　　从长期看，公司将以此为契机进入数字安防市场，并借助浩特通讯的客户资源在四川市场扩大原有业务。

　　智慧城市全面服务商，借助政策有望辐射全国。公司立足上海，主营智慧城市业务，在社保和卫生两个领域具有领先优势，在工商、政务及交通等领域也有布局，属于可以提供全面服务的智慧城市服务商。根据住建部的要求，首批90个智慧城市试点地区将在未来3-5年内开展智慧城市建设，这有助于公司借助政策推动向其他地区扩展。公司目前已围绕主营业务在全国各地设立的累计35家分子公司，其中2012年新增7家，显示出公司希望将在上海的成功扩大至全国范围。此外，人保部今年将开展金保工程二期立项，这对于公司的智慧社保业务也将受益。

　　借政策东风实现异地扩张，给予“推荐”评级。公司主要收入来源于上海，未来最大看点在于各地的子公司能否帮助公司实现异地扩张。在政策推动下，可以提供全套智慧城市解决方案的厂商会受到政府的欢迎，因此预计公司的异地收入占比将持续上升。此外，浩特通讯正处于高速增长期，对公司未来业绩增长有明显的促进作用。我们预计公司2013-2015年EPS为0.76/0.91/1.16元，对应PE为48/40/31倍，给予“推荐”的投资评级。