化工行业：行业疲软鲜有亮点 节前订单较多

　　要点：

　　1、行业疲软，鲜有亮点

　　本期，在沪深300指数双周下跌3.57%的背景下，全部申万化工子行业出现下跌，跌幅最小的前三个子行业分别为其他纤维、复合肥和维纶，分别下跌0.28%、0.46%和1.57%，跌幅最大的三个子行业分别为改性塑料、钾肥和磷肥，分别下跌7.9%、7.38%和7.2%。我们认为，在土地流转背景下，未来农业种植有望实现规模化经营，这将引发市场对于复合肥的需求，我们长期看好复合肥的前景，本期在大盘整体表现疲软的背景下，复合肥板块表现出了较强的抗跌性，表明市场对于该板块的信心。个股方面，本期涨幅前五的个股分别为宝通带业、岳阳兴长、东材科技、内蒙君正和新开源，跌幅前五的个股分别为广汇能源、康得新、恒天天鹅、安利股份和蓝丰生化，需要提醒投资者注意的是，内蒙君正虽然表现抢眼，但上涨原因是其参股天弘基金，而天弘基金余额宝的火爆能给内蒙君正带来多大的收益还存在一定的不确定性，投资者应注意风险。

　　2、节前订单较多，草甘膦价格上涨

　　本期双周均价涨幅居前的五种产品分别为NYMEX天然气、硫磺、液氯、草甘膦和电石；双周均价跌幅居前的五种产品分别为PTA、WTI原油、LDPE、布伦特原油和甲乙酮。本期，在大部分化工产品弱势的背景下，草甘膦表现坚挺，并出现上涨，双周均价涨幅为1.87%，作为全球最大的除草剂品种，草甘膦主要用于出口，最终用于抗草甘膦的转基因植物，因此下游受中国传统节日春节的影响较小，而作为草甘膦生产企业，春节假期的到来对于企业来说有较大影响，据了解前期工厂订单接的相对较多，目前接新单能力有限，多数供应商表示春节前无能力再接新单，我们预计由于春节前行业整体开工率较低，节后可能出现一段时期的供货紧张，届时价格或将继续上涨，相关公司交易性机会可关注，如扬农化工  （600486 股吧,行情,资讯,主力买卖）。 国际原油价格方面，本期主要的原油期货出现下跌，其中布伦特原油期货价格双周均价下跌3.28%，WTI原油期货价格双周均价下跌5.57%，近期受美国原油库存下降影响，原油价格开始止跌，预计后市将于盘整为主。

　　3、去年我国天然气对外依存度首超30%

　　1月15日，由中国石油集团经济技术研究院编撰的《2013年国内外油气行业发展报告》在京举行发布会。《报告》显示，2013年我国原油产量估计达到2.1亿吨，比上年增长2.1%；石油对外依存度为58.1%。2013年我国天然气进口量为530亿立方米，对外依存度达到31.6%，首次超过30%。中国已经超越伊朗成为全球第三大天然气消费国。受制于我国富煤贫油少气的资源禀赋限制，天然气虽然是重要的一次能源，但其在我国的能源的消耗比例却较小，天然气可用于交通运输、化学品制造等领域，随着这LNG等天然气储运技术的不断进步，天然气的应用领域不断得到拓展，在此背景下，我们长期看好煤制天然气行业在我国的发展 。

　　4、投资建议

　　我国天然气进口依存度增加从一个侧面表明国内天然气缺口越来越大，因此我们看好煤制天然气的前景，近期广汇能源  （600256 股吧,行情,资讯,主力买卖）股价出现回调，但我们认为公司基本面没有发生较大变化，哈密煤化工项目和在建的1000万吨煤炭分质利用项目仍是未来公司业绩的增长点，我们再次给予公司"增持"评级，建议投资者关注。同时，由于主营产品甲乙酮表现疲软，我们短期下调齐翔腾达  （002408 股吧,行情,资讯,主力买卖）评级至"持有"。2014年，我们继续看好复合肥、氨纶、农药等子行业。

　　5、风险提示

　　政策风险；原油价格波动风险；安全生产风险。