券商评级：空头能量释放尾声 22股惊现黄金买点

　　世茂股份:2013实现签约销售额130亿,同比增53%

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：涂力磊,贾亚童 日期：2014-01-20

　　事件:

　　公司于1月19日公告了2013年1-12月的销售情况简报。

　　投资建议:

　　公司2013年全年实现签约销售额130.05亿元,实现同比增长53%;同时年内土地储备实现大幅扩张。销售回笼和土地储备的有效推进将为公司未来发展提速奠定基础。目前公司股价低估明显,后期债务融资工具发行和院线扩张有望成为催化剂。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.36和1.56元。截至1月17日,公司收盘于8.28元,对应2013年PE为6.09倍,2014年PE为5.31倍,对应的RNAV为19.11元。公司是A股唯一的全业态商业地产公司,我们认为公司具备长期发展的潜力,公司周转、扩张双提速,未来成长空间已打开。给予2013年10倍市盈率,对应目标价格13.6元,维持“买入”评级。

　　主要内容:

　　1.2013全年销售实现高增长:2013年是公司高增长的一年。公司通过积极推盘和销售,首次进入百亿销售额军团,实现130.05亿元签约销售额,同比增长53%。该增速业绩在同等规模地产公司中名列前茅。公司整体经营规模迈上新台阶。我们预计2013年较好的销售将为公司未来两年结算业绩高增长埋下伏笔。

　　2.土地市场上亦积极扩张:2013年,公司在土地市场上亦保持积极投资。公司年内共8次出手拿地,相关项目分布于海西福建和长三角区域,累计增加土地储备320万平,投入金额150亿元。公司目前总土地储备达到1000万平,后续可售资源充足,将为未来销售进一步高速增长奠定基础。

　　3.投资建议:维持“买入”评级。公司2013年全年实现签约销售额130.05亿元,实现同比增长53%;同时年内土地储备实现大幅扩张。销售回笼和土地储备的有效推进将为公司未来发展提速奠定基础。目前公司股价低估明显,后期债务融资工具发行和院线扩张有望成为催化剂。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.36和1.56元。截至1月17日,公司收盘于8.28元,对应2013年PE为6.09倍,2014年PE为5.31倍,对应的RNAV为19.11元。公司是A股唯一的全业态商业地产公司,我们认为公司具备长期发展的潜力,公司周转、扩张双提速,未来成长空间已打开。给予2013年10倍市盈率,对应目标价格13.6元,维持“买入”评级。

　　风险提示:房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展。