券商评级：空头能量释放尾声 22股惊现黄金买点

　　长盈精密:金属外观件发力,14年重归快速成长轨道

　　类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：唐宗辰 日期：2014-01-17

　　投资要点:

　　金属外观件高景气,14年有望继续发力。金属外观件具有轻薄、强度高、外观时尚等优点,被苹果等中高端智能手机、平板电脑、超级本等率先采用,目前HTC、OPPO等国内外厂商纷纷推出金属外壳手机,金属化已经成为一种趋势,且进一步拓展至智能可穿戴设备。公司从12年开始布局金属外观件业务,已经成功开拓三星、HTC、亚马逊等客户,而且是三星智能手表gear金属壳的独家供应商,从8月开始,公司的CNC设备基本上处于满产的状态。公司现有CNC设备约1000台,未来规划进一步提升到2000台。14年三星即将推出的S5很有可能采用金属壳,凭借技术优势以及和三星的良好合作关系,公司有望成为供应商之一,成为公司又一业绩增长点。

　　依托客户及技术优势,积极布局新产品,培育新的增长点。公司依托精密模具开发、自动化技术和表面处理等核心能力,积极布局压铸、中框组件等高毛利产品,从四季度开始,手机中框组件等产品已经开始量产,凭借和三星、华为、中兴的良好关系,有望快速切入其供应链体系。另外,公司led支架业务保持快速增长的势头,预计全年收入增速80%,明年继续保持快速增长。

　　Q3是全年业绩低点,Q4开启新一轮快速增长。13年属于公司新产品中框组件、CNC金属外观件等布局期,导致研发费用高企,利润增速低于收入增速,但从四季度开始,手机中框组件等新产品已经开始量产,CNC金属外观件产能利用率处于高位,预计Q4业绩环比将大幅增长。从14年全年来看,在手机、平板电脑外壳金属化的趋势下,公司CNC产能利用率将持续处于高位,另外,新产品手机中框组件也开始贡献利润,led支架业务继续保持快速增长的势头。值得一提的是,公司在客户布局方面也取得新的进展,在传统大客户三星收入稳步提升的同时,公司成功成为苹果直接供应商,另外,随着联想武汉工厂的启动,联想手机由代工转为自主生产的模式将会给公司带来订单的快速增长。

　　继续给予“增持”评级。预计2013-2015年的EPS分别为0.9元、1.4元和1.92元,对应PE分别为41倍、26.7倍和19.5倍,考虑到公司股权激励后员工积极性提升,且金属外观件需求旺盛,14年公司业绩迎来拐点,重归快速增长的轨道,我们继续给予公司“增持”评级。