券商评级：空头能量释放尾声 22股惊现黄金买点

　　索菲亚:业务开展良好,业绩高速增长

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：徐琳 日期：2014-01-17

　　公告内容:

　　索菲亚发布2013年度业绩快报。公司2013年度实现营业总收入17.84亿元,比上年同期增长46.02%;营业利润2.99亿元,同比增长42.73%;利润总额3.06万元,同比增长45.28%;归属于上市公司股东的净利润2.44亿元,同比增长40.91%;稀释后每股收益0.55元。

　　点评:

　　业务开展良好,业绩高速增长。公司2013年度实现营业总收入178389.35万元,比上年同期增长46.02%;归属于上市公司股东的净利润24405.62万元,同比增长40.91%;稀释后每股收益0.55元,符合我们的预期。收入增长的主要原因是原有经销商网络的销售额稳定上升,加上新经销商的不断拓展,并大力开发大宗业务用户的销售模式。尽管加大了广告宣传力度,配合各地经销商开展营销活动,公司利润增长仍保持与收入同步,是受益于公司业务的良好开展,同时严格控制生产成本费用。

　　销售旺季表现良好。根据季度财务数据拆分,第四季度公司实现营业收入63578.41万元,同比增长45.31%,环比增长23.05%;归属于上市公司股东的净利润为9610.36万元,同比增长40.13%,环比增长31.24%;单季度每股收益0.22元。公司分季度表现符合家具行业逐级提升的季节性特征,在销售旺季表现良好,同环比均实现大幅提升。定制衣柜专家向定制家居专家转变。公司从产品设计研发入手,开发出多个系列可定制的配套家具,包括电视柜、酒柜、餐柜、鞋柜、饰物柜等等,从原有的卧室系列、书房系列拓展到客厅系列、餐厅系列等等,迎合消费者一站式方便购买服务的需求,为消费者提供完整的家居解决方案,从而开拓更为广大的市场。公司拟与SALM在中国共同建立一个定制厨房的生产基地和经销网络,使公司整体业务往更多元方向发展,增强公司的综合竞争力。

　　盈利预测与投资建议。我们测算公司14年、15年稀释后每股收益分别为0.72元、0.95元,我们将在公司2013年年报披露后做详细分析和盈利预测更新。我们看好公司的品牌优势、渠道优势,行业及公司的发展速度,以及股权激励对公司团队积极性的提振、经营效率的提升,维持“增持”评级,目标价22元,对应2014年PE30X。

　　风险提示:(1)房地产行业宏观调控调控影响;(2)市场竞争加剧风险。