券商评级：空头能量释放尾声 22股惊现黄金买点

　　平高电气:业绩符合预期,关注特高压建设进展

　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：刘统,刘江啸 日期：2014-01-17

　　事件:平高电气发布业绩快报,2013 年公司实现营业收入38.2 亿元,同比增长16.26%,实现归属于上市公司股东的净利润3.99 亿元,同比增长194.36%;对应EPS 为0.49 元。

　　点评:

　　受益于特高压建设,公司毛利率快速提升:公司2013 年确认了皖电东送和浙北-福州特高压交流输电项目共计11 个特高压GIS 的收入,导致公司2013 年收入实现了16.3%的增长,同时毛利率水平较2012 年有了明显提升。

　　经营管理不断改善,费用率下降:自2012 年国家电网公司直接管理平高集团以来,平高电气的经营管理水平不断改善,设计、采购、制造等在内的主要生产环节成本控制效果显著,期间费用控制较好,公司2013 年净资产收益率较2012 年提升明显。

　　国家电网公司2014 年计划建设“六交四直”特高压线路,对公司业绩形成有力支撑:近期国家电网公司召开了年度工作会议,计划2014 年将着力解决电网“两头薄弱”问题,加快特高压和重点工程建设,力争特高压“六交四直”项目年内核准并开工;“西纵”和“中纵”工程要加快前期工作。

　　作为特高压GIS 的核心供货商,平高电气收益最为明显。

　　盈利预测及投资建议:我们认为平高电气未来的增长将主要依靠内在管理水平改善带来的盈利能力提升和特高压GIS 业务对公司业绩的提升,预计公司2014、2015 年EPS 分为别为0.73 元、0.90 元,给予公司2014 年20 倍的PE,对应目标价14.6 元,维持“买入”评级。