券商评级：底部承接有力 24股暴涨引擎将启动

　　
　　锦龙股份:民营背景金融平台,具备互联网基因

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：丁文韬,李欣 日期：2014-01-27

　　锦龙股份于1月24日公告:公司将在上海自贸区设立全资创投子公司,注册资本3000万元。此外,近日深圳证监局公告:核准徐鹏、刘耀中等正式成为中山证券高管。目前公司作为民营券商:1)运营效率较高,2)具备互联网基因,理应享受合作带来的估值溢价。

　　经验丰富的管理团队入驻,将促使中山证券基本面质变。此次监管公告入驻中山证券的新任高管中:徐鹏曾任国泰君安证券零售客户部总经理,及国泰君安期货公司董事长;刘耀中曾任华泰联合证券最大营业部总经理;而李纯钢和格春来曾就任于监管机构;此外,有媒体提到前证监会机构部二处处长杨烈将空降中山证券任董事长。目前中山证券高管对行业有极为深刻的了解,且对监管政策的把握也较深入。

　　作为A股市场为数不多的民营背景券商,公司具备互联网基因。在互联网向金融行业渗透的大趋势下,券商未来将通过与互联网合作,颠覆原先传统券商的渠道体系,导入互联网的海量客户,发展潜力巨大。目前来看,锦龙股份等民营券商最具备向互联网发展的基因,主要因为:1)民营体制下市场化程度、决策效率高;2)股权结构灵活,易于进一步合作;3)营业部数量较少,线上线下磨合成本低。

　　公司在自贸区成立创投子公司,综合金融平台进一步发展。公司目前持有东莞证券40%股份,中山证券66.1%股份,形成对于证券公司“一参一控”的格局,此外还控股华联期货,及持有东莞农商行等其他金融企业部分股份,成为以证券业务为主,银行、期货等业务为辅的综合金融平台。此次在自贸区成立创投子公司,业务领域再次拓宽,综合金融平台进一步发展。

　　投资建议:高管入驻推动综合金融平台进一步发展,公司具备互联网基因。短期看,公司依托经验丰富的管理团队及市场化的管理/激励机制有望实现基本面的质变;长期看,公司民营背景具有互联网基因,未来发展潜力巨大,理应享受互联网基因带来的估值溢价,积极推荐!目标价为30.34元,对应37.3X14PE。

　　不确定性因素:市场持续低迷,受到佣金率下滑冲击。