中国望成为特斯拉最大市场 7股暴利可期

　　多氟多：氟化盐龙头企业，含氟精细化学品可期待

　　研究机构：广发证券日期：2013.11.15

　　核心观点：

　　公司是氟化盐龙头企业

　　氟化铝、冰晶石和六氟磷酸锂是公司最主要的产品，三者合计占公司2012 年收入的75%、毛利的93%。目前公司主要产品的产能为：氟化铝13.5万吨、冰晶石11 万吨、六氟磷酸锂2200 吨、锂电池5000 万安时、电子级氢氟酸5000 吨、白炭黑及其他无机氟化物2.2 万吨。

　　氟化盐：未来生产成本将进一步下降

　　进入9 月份以后，氟化铝价格在萤石价格推动下有所上涨，盈利能力有所提升。下游电解铝需求稳步增长，未来公司氟化铝和冰晶石产能将逐步向甘肃和云南子公司转移，生产成本有望进一步下降，单吨盈利能力将有望继续扩大。

　　六氟磷酸锂：产能继续扩大，竞争优势突出

　　公司目前具有六氟磷酸锂产能2200 吨。凭借先发优势、成本优势和较高的产品质量，公司市场份额将有望进一步提高。

　　发展规划：含氟精细化学品将成为公司第三个板块

　　公司一直在以氟化盐为基础进行转型升级，致力于打造三大板块：氟化盐、含氟电子化学品、含氟精细化学品。

　　盈利预测与投资建议

　　中长期来看，公司的氟化盐和六氟磷酸锂板块业绩将有所提升，含氟精细化学品板块也将成为公司新增的业绩增长来源。研报预测公司13-15年的EPS 分别为0.10 元、0.15 元和0.19 元。

　　风险提示

　　1、电解铝需求大幅下滑；2、六氟磷酸锂行业产能快速扩张；3、电动车等下游需求增速低于预期；4、在建项目进度低于预期。

　　江苏国泰：快速发展的锂电电解液龙头

　　研究机构：中金公司撰写日期：2013.11.6

　　公司是国内锂电电解液龙头。江苏国泰锂电池电解液产能国内第一，目前新增5000吨/年的电解液扩能技改项目已竣工。公司通过切入包括LG、索尼和ATL等全球顶尖电池厂商供应链，获得稳定的盈利能力。同时公司积极布局锂电产业链，子公司国泰锂宝1100吨/年的正极材料项目正在建设中，产品包括改性锰酸锂、磷酸铁锂和三元材料等，定位于动力电池领域；子公司亚源高新300吨/年的六氟磷酸锂项目也正在快速推进，公司正逐渐成长为锂电全产业链巨头企业。

　　外贸业务温和改善。纺织品外贸面临量增价减的发展趋势，结构看，欧美日等发达经济体增长可期。江苏国泰的外贸以纺织品、玩具和相关机电产品为主，主要面向欧美日等发达国家。在宏观因素及外部需求增量放大的带动下，外贸业务收入大幅增加。研报预计随着整个外贸行业的温和复苏以及公司客户结构的不断优化，公司贸易板块业务有望得到大幅改善。

　　财务预测

　　电解液价格触底企稳，5000吨/年的电解液扩能技改项目有望明年贡献利润。包括电解质六氟磷酸锂及正极材料陆续投产，公司产业链布局愈加完善。研报预计公司2013-2014年的业绩分别为0.58和0.74元。

　　估值与建议

　　目前股价对应PE分别为23倍和18倍。首次覆盖给予“推荐”评级，给予明年25倍PE，目标价18元。