券商评级：春播行情速布局 22股惊现黄金买点

　　　　大秦铁路:1月份大秦线运量同比增长2.2%

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：饶呈方 日期：2014-02-11

　　月份大秦线运量3974万吨,同比稳步增长2.2%

　　公司今日公告1月份生产经营数据简报,大秦线完成货物运输量3974万吨,同比增长2.2%,日均运量128.2万吨,我们估算较2013年12月日均运量增长1.4%。大秦线日均开行重车88.7列(去年上半年86.3列),其中2万吨列车62.3列(去年上半年59.7列)。今年以来大秦线运量稳步增长,我们目前预测其全年运量同比增长1.5%至4.52亿吨。

　　预计货运价格提升临近,大秦线特价有望并轨 随着春节假期结束,我们预计铁路货运价格提升或已临近。2013年的货运价格调整为2月20日。从形成市场价格机制和提高铁路资产利用效率的角度来看,我们预计此次提价大秦线特殊运价与普通运价并轨的可能性较大。如果进行运价上调和特殊运价并轨,我们估算或将增厚公司2014年每股盈利至1.19元。

　　预计今年人工成本增长趋势将放缓 由于过去几年铁路人工成本有了较大幅度提升,我们预计今年起其增幅将放缓,我们当前假设是同比增长11%,2011/12年这一增幅分别为29%和15%,今年公司的成本压力有望相对减轻。

　　估值:维持“买入”评级,目标价11.10元 我们维持目标价11.10元和“买入”评级,目标价基于瑞银价值创造分析模型(VCAM)工具通过现金流贴现推导(WACC 8.8%)。

　　风险声明

　　我们认为,大秦铁路所面临的主要风险为监管风险和煤炭需求风险。目前,监管政策对于大秦铁路来说非常有利,因为不允许建造与其竞争的铁路线。但是,如果这一政策发生改变,将会对大秦铁路的增长前景带来不利影响。另外,煤炭消费的放慢也将对大秦铁路的利用率产生不利影响。