券商评级：春播行情速布局 22股惊现黄金买点

　　　　渤海轮渡:渤海邮轮成立!邮轮产业稳步推进

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：张亮 日期：2014-02-11

　　事件:

　　公司公告香港子公司渤海邮轮有限公司成立,并且董事会同意香港子公司贷款购置二手豪华邮轮“哥斯达旅行者号“(购船款约4368万美金)。

　　据克拉克森数据库资料,“哥斯达旅行者号”建造于德国船厂,2000年建造完工,该邮轮共有832个床位( Berths),之前属于为嘉年华邮轮集团(CarnivalCorp.)。

　　公司将以“渤海邮轮”为平台,做大邮轮产业,打开新业务发展空间

　　我们预计公司将以“渤海邮轮”为平台逐步做强做大邮轮产业,打开新业务发展空间,购置“哥斯达旅行者号”仅是处于谨慎投资的角度,初步涉足邮轮旅游等新兴产业。

　　我们预计公司邮轮产业的发展战略可能会分两步走:(1)购置低价二手邮轮(“哥斯达旅行者号”),初步涉足邮轮产业(不排除与有经验的邮轮管理公司合作经营),积累足够的管理经验并获取相关业务的营运牌照;此外,公司2013年通过收购成立了国际旅行社,旅行社公司配合邮轮公司进行运营磨合;(2)邮轮管理经验成熟后进一步建造或购置五星级豪华邮轮( 2000+Berths),打造中国邮轮龙头企业。

　　目前邮轮产业较为成熟的地区是北美(据CLIA统计,2012年北美区域邮轮游客约占全球57.8%),2008-2012年邮轮旅客量复合增速4.5%;和欧洲(约占29%),2008-2012年邮轮旅客复合增速为7.6%;亚洲区域属于新兴市场(约占10%),但增长较快,预计随着中国消费者消费升级,未来亚洲区域邮轮市场具有较大发展空间。

　　未来中韩“客货”滚装运输业务将打开公司客滚运输主业发展空间

　　随着中韩自贸区推进,预计中韩轮渡客货运输业务不久将会开通。公司总经理在2014年媒体采访中预期中韩客货运输航线于2014年上半年该有望开通(详见附录1)。

　　与集装箱运输方式相比,客滚运输使货物流通具有更高的灵活性和及时性,中韩客货运输航线开通后预计生鲜和生活用品将会从集装箱海运/航空运输等方式转为客滚运输。考虑到中韩之间较大的贸易额,我们预计中韩客货运输业务的放开将可能再造一条“烟连”航线,公司客滚运输主业发展空间打开。

　　预计13-15年业绩分别为0.498元/股、0.533元/股、0.553元/股

　　不考虑邮轮业务和中韩客货运输业务的开展,我们预计公司2013-2015年业绩分别为0.498元/股、0.533元/股和0.553元/股,考虑到公司未来较大的业务拓展空间,我们持续看好公司的发展前景,给予“买入”评级。

　　风险提示:

　　渤海湾跨海通道修建;公司邮轮业务开展低于预期;股东减持风险。