券商评级：春播行情速布局 22股惊现黄金买点

　　　　星宇股份:LED与车灯电子储备打开公司新发展

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：白晓兰 日期：2014-02-11

　　盈利预测与投资评级:公司具有LED车灯与车灯电子产品,是目前汽车车灯市场的发展方向,预计公司2013-2015年EPS0.87、1.04、1.25元,+10%、20%、20%,首次覆盖给予增持评级,目标价26元,对应2014年25倍PE,具有车灯电子业务的均胜电子2014年的估值为37倍,具有LED照明的佛山照明2014年PE为25倍。

　　与众不同的观点:1)LED车灯市场逐步打开,预计LED车灯贡献的市场增量空间至少90亿元,假设星宇股份的市场份额保持在10%,那么至少有9亿元的增量市场,目前公司的LED车灯是小灯,毛利率在35%左右,而公司传统小灯的毛利率只有15%,盈利能力翻倍多。2006年公司就与复旦大学产学研研究LED大灯,预计2014年底公司将有LED大灯推出。2)公司在车灯电子化方面深入研究,AFS产品有储备。我们认为AFS车灯可以让驾驶变得更为轻松,有效控制车灯灯光、方向等,这是车灯电子化的发展方向。3)公司将探索进入售后市场,公司本身具有品牌与品质优势,主要采用好的商业模式,就可以带来用户。与优秀的经销商合作已经采用O2O模式都可以获得用户的信任,带来销量。

　　催化剂:1)大股东解禁。2)汽车产业的新发展,比如智能汽车、汽车电子等。

　　风险提示:业绩不达预期,LED大灯开发失败。