券商评级：春播行情速布局 22股惊现黄金买点

　　　　长盈精密:股权激励草案完成,利润进入快增通道

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王莉 日期：2014-02-11

　　核心观点:

　　1.事件

　　我们近期对长盈精密进行了跟踪,公司基本面进一步向好。

　　2.我们的分析与判断

　　中高端智能手机外观金属化趋势将进一步延伸。由于金属外观件的轻薄、美观、有质感、高韧性等属性,其在高端智能手机中的渗透率快速提升,自苹果iphone开始首选CNC精加工铝合金机壳后,HTC、华为等厂商进一步跟进,此前以塑胶外壳为主的三星手机也从三防版的GalaxyS4小范围试水金属机壳,而试图发展多彩塑胶机壳的苹果iphone5C销售失利也进一步证明精加工金属机壳在高端机型中的地位已经无可替代,预计2014年一季度,三星将推出全金属壳的GalaxyS5手机,而华为、中兴(Nubia)、联想在高端手机领域将加快布局,我们认为长盈精密将是这些手机及终端厂商的重要供应商。

　　此外,CNC精加工金属件对可穿戴设备意义重大,在已发布的可穿戴设备中,google视频眼镜、sony智能手表、果壳的手表及指环等多种可穿戴设备均需配置CNC精密金属件,主要用途是(1)作为中框用于固定触控及显示屏;(2)用于支撑和固定以便穿戴;(3)增强精致美观度及耐磨性。随着可穿戴设备的兴起和爆发,CNC金属件将明显受益,而长盈精密将是全球主流品牌的重要供应商,三星于2013年9月份推出的智能手表,其外观件的独家供应商就是长盈精密。

　　目前具备高端CNC产能、垂直一体化提升产品良率和交货率的厂商主要有苹果阵营的台系厂商可成、富士康鸿准、凯胜等以及大陆厂商长盈精密、比亚迪,由于精密金属件一体化加工门槛高,短期内供给不会增加太多,目前长盈精密拥有近1000台高端CNC,产能排行居前,这也是长盈精密在三星及国产厂商中的供货份额持续提升的重要原因。经过2年多的扩产期,加上营收大幅增长,CNC带来的折旧影响已经较低,公司将进入利润快速释放期。

　　此外,采用压铸工艺的手机中框新品已顺利实现量产,预计2014年将进入放量期,目前公司有6条压铸产线,2014年压铸、注塑等业务将进一步扩大资本开支,考虑到其折旧较低,对净利润释放影响不大。

　　老产品线连接器、LED精密支架依然保持快速增长,屏蔽件稳定增长,目前公司也完成股权激励草案,预计将进入新一轮的利润收获期。

　　3.投资建议

　　我们预计长盈精密2013-2015实现EPS为0.90、1.47、2.14,对应的估值是42、26、18,维持强烈推荐投资评级。