券商评级：春播行情速布局 22股惊现黄金买点

　　　　东方航空:春节错期需求同比高增长

　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：沈晓峰,杨鑫 日期：2014-02-11

　　公司近况

　　东方航空公布了2014年1月营运数据。客运方面,需求(RPK)同比增长21.05%,供给(ASK)同比增长16.11%,客座率同比上升3.22个百分点至78.84%。货运方面,需求(RFTK)同比增长0.33%,供给(AFTK)同比增长14.65%,载货率同比下降7.86个百分点至55.06%。

　　评论

　　需求(RPK)同比增长21.05%,增幅较上月加快13.42个百分点,主要受春节错期影响。分地区看,国内、国际需求同比增幅均超过20%,且国内略高,但因数据随春节错期影响偏差较大,不具有参考性。

　　投入(ASK)当月同比增长16.11%,环比加速6.49个百分点,客座率同比增加3.22个百分点至78.84%。因春节出行需求集中,供给增幅必然紧跟需求,其中,国内和国际的供给同比增速分别为15.66%和17.89%,客座率分别同比增长3.86和1.63个百分点。

　　货运需求几乎不增长,供给仍然维持被动式高增长,载货率同比大幅下降。本月货运需求(RFTK)因去年高基数,同比增幅仅为0.33%,但由于客机数量增长带动腹舱货载容量提升,供给(AFTK)同比增幅仍维持高位,达14.65%,供需仍然逆差,载货率同比下降7.86个百分点至55.06%。

　　估值建议

　　行业春运开门红,基本面企稳改善。据民航局统计,全行业黄金周7天旅客量同比增长19.8%,客座率同比改善2个百分点;从销售渠道了解,票价也呈现不同程度的同比上涨。公司在今年有新型宽体机交付,加速国际长航线扭亏步伐;浦东机场的富余产能确保高收益航线增长潜力好于国航的北京和南航的广州。

　　自贸区、迪斯尼提供长期利好。目前市净率为1.0x,位于历史低位。基于行业景气提升,去年禽流感、日本航线、昆明基地等多因素压低业绩,今年业绩改善确定性大,维持“推荐”评级,首次引入A 股目标价3.20元。

　　风险

　　经济恢复不如预期,油价大幅上升,人民币贬值。