券商评级：行情向纵深发展 24股欲迎翻倍空间

　　　　泰禾集团:投资泉州,再创辉煌

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：乐加栋 日期：2014-02-12

　　事件描述:投资泉州商业综合体项目

　　2月10日,公司以约12.46亿竞得泉州商住用地,建面约46.76万平米,用途为商住(包含商场、酒店、办公、普通住宅),楼面价2664元/平米。

　　泉州市场概述:投资洼地,综合体项目稀缺

　　在经济总量、收入水平以及人口规模上,泉州全面领先福州:2013年,泉州GDP5218亿(福州4679亿),人均可支配收入35430元(福州32130);2012年末,泉州常住人口829万(福州724万)。但是2012年泉州商品房销售规模365亿,仅有福州1/3。究其原因,主要是泉州商业配套与其经济实力不相匹配。泉州市目前拥有近30个综合体项目,仍有很大增长空间。

　　地块分析:复制成功经验,再创综合体辉煌

　　竞得地块处于泉州行政中心内,是市中心少有的商业用地。根据规划,拟将该项目打造成为泉州第3座、福建第5座泰禾广场。2013年公司已在泉州和石狮成功打造华大和石狮泰禾广场,业态完整丰富,自持部分比例较低:华大泰禾广场销售金额超22亿,石狮项目顶级SOHO办公开盘售罄,销售金额约4亿。公司运营商业综合体项目具有深厚的经验和独特的优势,管理团队对商业地产洞见深刻。此次拿下泉州市中心黄金地块,与华大和石狮两座泰禾广场交相辉映,未来将再创海西综合体辉煌。

　　预计公司13、14年EPS分别为0.70、1.23元,维持“买入”评级

　　公司2013年124亿销售额中,商业综合体项目贡献接近50亿,占比超过四成。公司商业项目的运营特点是自持比例低,这一方面不会占用过多现金流,另一方面也助力销售规模增长。

　　风险提示

　　海西市场负面波动影响公司销售去化。