券商评级：行情向纵深发展 24股欲迎翻倍空间

　　　　红宝丽:醇胺和聚醚产业链进一步完善

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：王剑雨 日期：2014-02-12

　　异丙醇胺未来将新增产能5万吨

　　产能瓶颈突破,业绩贡献较大。公司目前拥有世界最大的异丙醇胺生产装置,产能为4万吨。随着技术进步,新应用领域市场被不断开拓,异丙醇胺产品销售量连年增加,2013年销量已经超过4万吨。为了解决产能瓶颈问题,公司拟建5万吨/年醇胺系列产品技改项目,建设期1年。项目全面达产后,预计年销售收入3.64亿元,利润总额约0.43亿元,按此来算,能够给上市公司贡献净利润0.33亿元左右。

　　异丙醇胺。异丙醇胺产品是一种具有绿色环保和性能优异的基础性化工原料,被广泛用于合成表面活性剂、石油天然气炼制中的脱硫剂、清冼剂、水泥外加剂、医药农药中间体、金属切削、电子清冼等行业。项目投产后将有效提升公司异丙醇胺生产能力,缓解现有的异丙醇胺产能瓶颈压力,同时增加产品品种等,并延伸产业链,进一步提升公司品牌影响度。

　　设立合资公司,完善产业布局

　　公司董事会审议通过与和创新天(北京)共同出资设立南京和创新天环保科技有限公司,主营聚羧酸减水剂母液等混凝土外加剂及混凝土相关系列产品等,持股比例50%。 聚羧酸减水剂。聚羧酸高效系减水剂有较强的水泥颗粒分散性保持能力,使产品具有掺量低、减水率高、增强效果好、耐久性、不锈蚀钢筋及对环境友好等特点,可应用在现场搅拌及远距离输送的高性能、高强度(C60以上)的商品混泥土中。

　　完善产业布局。公司正在建设3 万吨/年特种聚醚技改项目,项目主要产品之一为减水剂聚醚大单体,是聚羧酸减水剂的原料。通过设立合资公司,有利于公司拓展产业链,完善公司产业布局,并推动公司聚醚大单体规模提升和经营稳定增长,符合公司长远发展规划和公司战略发展需要。

　　盈利预测与投资建议

　　由于未来新增的5万吨异丙醇胺将从15年开始逐步贡献业绩,且影响较大,我们上调15年的盈利预测。预计公司2013-2015年的EPS分别为0.10元、0.23元和0.29元。2013年业绩下降幅度较大主要是由于假票据事件影响导致。

　　风险提示:聚醚需求增速低于预期;保温板业务推进缓慢。