券商评级：行情向纵深发展 24股欲迎翻倍空间

　　　　西陇化工:战略转型,2014年多个利好因素共振

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：王剑雨,蔡红辉 日期：2014-02-12

　　长期前景:中国的Sigma-Aldrich,有望跻身全球试剂龙头

　　Sigma-Aldrich是世界上最大的生物/化学试剂生产商和供应商,公司自上世纪80年代末以来,开启了一系列的并购行为,这些并购行为在提升公司业绩的同时,也加速公司业务范围和市场领域的扩张。目前国内试剂生产企业数量较多,但大部分企业规模较小,年销售过亿元的企业并不多。对比Sigma-Aldrich公司的发展和并购历程,我们不难发现,西陇化工当前的发展路径与Sigma-Aldrich曾经的发展路径十分接近。西陇化工的盈利能力仍有很大提升空间。

　　2014年西陇化工多个利好因素共振

　　进入2014年,西陇化工多个利好因素共振,包括:(1)原有业务募投项目从2014年4月起陆续投产,这将使得公司化学试剂产能翻番,产品结构高端化,整体化学试剂盈利能力有所提升;(2)湖北杜克色谱试剂从2014年起开始贡献利润;(3)新大陆生物财务并表;(4)电商模式或将开启;(5)成立销售事业部,设立华东仓储物流配送中心。在以上多个利好因素共振的带动下,公司业绩确定性强。

　　大市场,小公司,未来高速成长可期

　　营销结构调整,供应链优化

　　电商模式或将开启

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.24元、0.41元和0.58元。考虑到公司战略清晰,募投项目从2014年起陆续投产,湖北杜克从2014年起贡献利润,新大陆生物财务并表,电商模式或将开启等多个因素共振,公司业绩确定性强,给予“买入”评级。

　　风险提示:并购重组低于预期;募投项目推迟;营销改革低于预期;产品、原料价格大幅波动。