文化产业迎三大利好 或现10亿美元级别并购

　　华谊兄弟  （300027 股吧,行情,资讯,主力买卖）：13年净利预增160%-180%，14年手游、电视剧有望发力

　　来源： 群益证券(香港) 撰写时间： 2014-01-28

　　业绩预增160%-180%：公司发布业绩预告，2013年实现净利润6.355亿元-6.844亿元，同比增长160%-180%，略好于我们6.25亿元的预测值。按此推算，4Q13实现净利润2.24亿元-2.72亿元。公司业绩大幅增长的主要原因是：电影《西游降魔篇》、《狄仁杰之神都龙王》、《私人订制》取得较好的票房收入；电视剧、艺人经纪及相关服务和影院等主营业务稳定发展；出售掌趣科技部分股权获得大额投资收益，公司13年非经常性损益约为3.14亿元。

　　2013电影票房突破30亿元：公司2013年累计制作发行6部影片，实现电影票房超过30亿元，较12年的21亿元同比增长43%。其中《西游降魔篇》、《狄仁杰之神都龙王》和《私人订制》位居年度国产票房排行榜前十。如按2103年216亿元的总票房计算，市场份额达到13.9%，占国产片票房的比重高达25%，继续位居民营公司第一。公司14年计划之作发行11部影片，其中，1月份除了已上映的《喜羊羊与灰太狼之飞马奇遇记》外，大年初一还将有《前任攻略》上映。

　　加大并购力度，14年游戏、电视剧业务有望发力：公司2013年7月公司拟以6.72亿元收购手游公司银汉科技50.88%股权，已获证监会有条件审核通过。根据市场相关数据显示，银汉科技旗下热门手游《时空猎人》13年9月份的月流水已过7000万元，新游戏《神魔》11月开始公测，当月的流水也达到了3000万元，由此推断，2014年公司月流水过亿已无悬念。预计银汉14年的利润贡献将较之前的承诺有大幅提升。同时，13年公司相继收购浙江常升和浙江永乐影视，加强电视剧业务的短板。公司积极构建“电影、电视、艺人经纪和游戏”四大业务板块，打造综合性影视传媒集团。2014年受益于并购带来的增益，手游、电视剧两大业务板块有望正式发力，与电影和艺人经纪业务一起，推动公司业绩增长。

　　两度减持掌趣科技股权，增厚一季报业绩：公司与1月21日和27日通过大宗交易系统共计减持掌趣科技股权1540万股，本次减持预计将贡献约3.6亿元的投资收益将在1Q14入账。

　　此项收益将大幅增厚公司一季报的业绩。盈利预测：我们适度上调公司的盈利预测，预计公司2013-2014年实现净利润6.63亿元和8.30亿元，YOY增长171%和25%。按增发后的股本摊薄计算，14年EPS为0.68元，P/E为45倍。

　　风险提示：电影档期和票房收入、电视剧销售价格、以及游戏流水收入具有较高的不确定性。