中国电影市场单月票房首破30亿 8股机遇正酝酿

　　　　光线传媒:14年多点开花,电影业务再上台阶

　　光线传媒 300251 传播与文化

　　研究机构：广发证券分析师：赵宇杰 撰写日期：2014-01-28

　　事件:

　　公司发布2013年度业绩预告,预计2013年度归属母公司净利润3.10亿~3.41亿,同比增长0%~10%,对应2013年EPS为0.61~0.67元。同时公告每10股转增10股(总股本将增加至10.13亿股),每10股派现1元(含税)。公司2013年第4季度归属母公司净利润为1.45~1.8亿,对应4季度的EPS为0.14~0.20元,同比下降41%~59%。公司将剩余超募资金0.64亿和超募资金利息合计0.83亿全部用于投资《寻龙诀》和《谋面》2部电影,公司超募资金使用完毕。

　　核心观点:

　　我们和市场对公司2013年业绩增速低已有预期。公司2013年4季度业绩同比下降主要是4季度电影票房表现一般,同时《泰囧》在2013年4季度贡献较多业绩,奠定较高基数。

　　光线实施大电影计划:2014年是光线电影大年,不断加码2015年~2016年优质电影项目储备;注重培养新锐导演(2014年将推出7部导演处女作电影),挖掘优质动画影片(今年还将发行多部动画影片,光线有望成为中国最大的动画电影投资和发行商之一)。2014年全年将发行14~15部影片,预计14年~15年春节前实现40亿票房比较有把握。其中除《爸爸去哪儿》投资比例较低,今年投资比例会较往年高,对光线利润贡献也会更高。14年电影片单:《爸爸去哪儿》(1月31日)、《港囧》(《泰囧》续集,即将开拍)、《同桌的你》(4月25日)、《分手大师》(邓超导演,光线参投)、《谋面》(导演、编剧郭俊立,主演暂定刘德华、黄渤)、《左耳》、《秦时明月动画片》、《赛尔号》等。15年电影片单:《盗墓笔记》和《诛仙》(预计今年开拍,是否今年上映具有不确定性,可能15年上映)。《寻龙诀》(暂定名,改编自网络小说《鬼吹灯》,导演乌尔善 总监制陈国富,光线、华谊、万达参与投资联手打造)。16年电影片单:《少林寺》(王长田对该片寄予厚望,视为“将创造中国电影世界记录”,计划15年开拍,16年上映)。

　　维持光线“买入”评级。我们预测公司2013~2015年EPS为0.65元、1.04元和1.24元,当前股价对应公司13~15年PE为76倍、47倍和40倍。光线在2014年将迎来解禁;光线将超募资金用完,后续创业板再融资放开公司将从中受益。

　　风险提示:影视制作风险高,投拍电影票房可能低于预期。