中国电影市场单月票房首破30亿 8股机遇正酝酿

　　　　电广传媒：定向增发顺利完成，展望业绩再上新台阶

　　来源：国信证券 撰写时间： 2013-12-25

　　事项：

　　电广传媒发布非公开发行股票发行报告书，表明持续一年多的定向增发顺利完成。

　　评论：

　　定向增发基本情况介绍

　　绑定大股东的定向增发。本次非公开发行股票共401,606,459股，发行价为13.19元/股，其中大股东湖南广播电视产业中心认购40,181,957股，锁定期为3年，其余参与认购的机构投资者分别为广发证券、新华基金、融通资本、泰达宏利等7家机构投资者，锁定期为1年。增发完成后，公司总股本为14.18亿股，大股东持股比例从19.95%下降到17.13%。

　　提升盈利和长期竞争力。本次定向增发资金主要用于两方面：(1)建设下一代广播电视网(NGB)，由于OTT、IPTV和互联网电视对有线电视的冲击越发明显，双向网络改造和NGB对提升有线电视竞争力至关重要，但巨大的资本开支是制约有线运营商的一大障碍，公司此次增发融资的四分之三用于建设NGB，这将大大提升公司的长期竞争力；(2)募集资金用于偿还银行贷款后，预计公司每年节约利息0.9-1亿元，增厚EPS约0.07元，幅度为16%，提升盈利能力。

　　看好公司业绩再上新台阶，调高评级至“推荐”

　　预计公司2013-15年EPS预测分别为0.44/0.57/0.68元(考虑此次新增股本摊薄后)，对应PE分别为35/27/23倍。预计增发完成后，公司从2014年进入业绩释放期，创业投资和艺术品投资将是驱动业绩增长的核心动力，财务费用减少也显著提升净利润。我们认为，考虑到明年业绩高增长，估值并不高，大股东资产注入可能兑现，存在催化剂，因此调高评级至“推荐”。