中国电影市场单月票房首破30亿 8股机遇正酝酿

　　　　新文化:业绩增速符合预期,期待14年外延取得重大进展

　　新文化 300336 传播与文化

　　研究机构：湘财证券 分析师：余李平 撰写日期：2014-01-16

　　最新事件:

　　公司发布业绩预告,预计13年实现归属于上市公司股东净利润为1.09亿元至1.18亿元,同比增长20%-30%,增速符合我们预期;公司公布利润分配预案,拟每10股派发现金股利5元,并以资本公积金向全体股东每10股转增10股;

　　投资点评:

　　《一代枭雄>为四季度收入利润贡献主力:我们推算公司13Q4实现的净利润规模为0.45亿元至0.54亿元,14年元旦上映的《一代枭雄》成为13Q4营收利润贡献主力,预计其贡献的利润规模在4600万元左右,包括《谎言背后》、《结婚的秘密》以及《第三种幸福》等13H2取得发行许可证的剧集也陆续确认部分地面台发行收入;《一代枭雄》上映以后收视率表现出色,四大联播卫视包揽晚间黄金档收视前四强,收视率纷纷突破1%大关,其中浙江卫视收视率1.27%位列首位,充分表明了公司精品剧制作能力的显著提升;

　　14年外延并购将是最大看点:13年公司开启了产业链拓展序幕并取得积极进展,先后投资凯羿影视加快推进电影业务、投资哇棒传媒进军移动互联网广告营销,入股赛领新文化股权投资基金布局国有文化资产改革以及海外并购,自贸区成立合资公司布局电影3D业务;上述诸多项目相继落地表明公司战略推进步伐在明显加快;公司目前业务模式仍然单一,电视剧制作业务仍是重点,电影、移动互联网等业务尚处于起步布局阶段,通过外延并购战略延伸产业链是公司较为清晰合理的发展逻辑,公司表示将积极通过外延并购的方式来延伸产业链,投资者可耐心等待;

　　投资与估值建议:我们维持公司的盈利预测,预计公司13-14年实现营收为5.04亿元和6.7亿元,分别同比增长31%和27%,实现归属于母公司股东的净利润为1.17亿元和1.52以元,同比分别增长30%和27%;13-14年EPS分别为1.22元和1.58元,当前股价对应的PE分别为46倍和36倍;维持公司买入评级,维持62元目标价;

　　重点关注事项

　　股价催化剂(正面):业绩超预期,大剧卫视发行;长期发展战略清晰;外延扩张。

　　风险提示(负面):内容制作和发行风险。