券商评级：主力趁机调仓 23股暴涨引擎将启动

　　
　　盛和资源:8倍PE垂直收购,未来成长可期

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：巨国贤,陈子坤 日期：2014-02-27

　　8倍PE垂直收购“和有信”

　　2月26日晚,公司公告称控股子公司“乐山盛和”拟出资23680万元收购“和有信新材料投资有限公司”40%的股权。“和有信”公司拥有产能5200吨/年,是目前海外最大的稀土金属加工企业。2013年“和有信”实现收入1.2亿元,净利润4965万元,同比分别增长79.71%和641%;其中下半年实现净利4209万元,较上半年增长456%。此外,“和有信”原有股东承诺2014年至2017年四年期间,累计实现净利润不低于28428万元,以此计算,公司权益(40%)年均净利约为2840万元,对应收购价格23680万元,PE仅约为8.3倍。我们认为公司收购“和有信”股权是国际化和产业链垂直整合的重要举措,同时使公司具备了更大的盈利增长空间。

　　催化剂子公司获得四川新兴产业发展专项资金注资

　　2013年公司控股子公司“乐山润和催化新材料”获得四川发展(控股)有限责任公司(代表四川省财政厅)注资1800万元。注资后盛和资源持股比例由66%降至46%,四川发展(控股)占股25%为第二大股东。

　　稀土价格淡季连涨,关注2月出口数据

　　近期稀土价格连续上涨,我们认为下游新兴应用需求增长的憧憬和1月稀土出口量同比大增(162%),使得国内稀土企业和贸易商看好后市。市场预期1季度末,海外稀土应用企业将全面补库存,因此即使14年国内稀土需求总量保持不变,对于稀土氧化物生产企业而言,海外需求复苏仍可带来可观的增量。我们对稀土价格继续看涨,如后期公布(3月15日左右)的2月稀土出口数据良好(2000吨以上),价格或将出现加速上涨。届时,公司将受益产品价格量价齐升,盈利水平得到提升。

　　重申“买入”评级

　　预计公司13-15年EPS分别为0.41元、0.57元、0.88元,对应动态PE为54倍、38倍、25倍。重申公司“买入”的评级。

　　风险提示

　　对外投资项目进度和效果不及预期的风险;稀土价格大幅波动风险。