券商评级：主力趁机调仓 23股暴涨引擎将启动

　　　　久立特材:受益于油气产业链景气周期,全年业绩明显改善

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2014-02-27

　　事件描述

　　今日久立特材发布2013年年度业绩快报,报告期内实现营业总收入28.51亿元,同比增长7.17%;实现归属母公司净利润2.18亿元,同比增长40.74%;按最新股本计算,2013年实现EPS0.70元。

　　据此推算,4季度实现营业总收入6.87亿元,同比增长10.22%;实现归属母公司净利润0.47亿元,同比增长56%;按最新股本计算,4季度实现EPS0.15元,3季度EPS为0.22元。

　　事件评论

　　受益于油气产业链景气周期,全年业绩明显改善:与钢铁行业整体低迷不同,受益于油气产业链高景气周期,2013年钢管行业表现相对较好。虽然成本中心下移致使焊管、无缝管价格同比有所下跌,但在镍合金油井管大幅放量及沪东LNG船用低温不锈钢和阿曼双向不锈钢大订单的驱动下,公司全年产销同比明显提升,带动全年营业收入同比增长7.17%。同时,高端产品产销增比重加大,产品结构优化使得公司综合毛利率同比明显改善,成为公司全年业绩同比大幅增加40.74%的主要原因。

　　新项目投产增加折旧成本,4季度业绩环比下滑:历年公司4季度营业收入环比均有所下滑,可能与订单结算周期相关,今年也不例外,4季度营业收入环比下降12.12%。不过,营业利润环比下降幅度更大,达到24.93%,应该是与2万吨LNG等输送用大口径管道及组件等项目投产但未完全达效有关。固定资产折旧以及生产调试的费用增加使得公司毛利率有所下降,4季度净利润也随之环比明显下滑,当然最终情况还有待年报数据公布以验证。

　　中期增长依赖LNG持续高景气和核电国产化:国内LNG接收站建设的积极推进或将带来LNG输送管业务量增价涨的快速成长,2万吨超长大口径LNG输送用不锈钢焊管项目将在2014年贡献增量。同时,在国内核电蒸发器用U型管双寡头的格局下,公司也将受益核电招标重启和装备国产化的推进。

　　预计公司2013、2014年EPS分别为0.70元和0.87元,维持“谨慎推荐”评级。