券商评级：主力趁机调仓 23股暴涨引擎将启动

　　　　天壕节能:业绩符合预期,多领域拓展业务

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2014-02-27

　　事件:2014年2月25日,公司发布2013年度业绩快报。报告期内营业总收入为32550万元,同比增长26.47%;净利润为11819万元,同比增长30.59%,每股收益0.37元。

　　点评:

　　业绩符合预期,各项目进展顺利。公司报告期内净利润11819万元,每股收益0.37元,基本符合我们此前预期(此前我们预测净利润11852万元,每股收益0.37元)。净利润增长的主要原因在于公司各项目收益稳定,2013年新增投产项目五个,2012年投产的部分项目运营良好,之前关停的天壕平水以及终止的弘耀、耀华项目并未对公司造成较大实质影响。

　　碳排放交易市场启动刺激余热发电行业需求爆发。2013年6月,碳交易市场在深圳启动;11月26日,上海碳排放交易正式启动,首批纳入碳排放交易市场的企业有197家,占上海二氧化碳总排放量的50%;11月28日,北京也启动了碳排放交易市场,目前有490家企业完成核查,占北京二氧化碳排放总量的40%左右;12月19日和26日,广州和天津的碳排放交易所相继启动碳排放交易。此前,国家发改委下发通知,批准北京、天津、上海、重庆4大直辖市,外加湖北、广东、深圳等7省市开展碳排放权交易试点工作。目前,重庆、湖北试点还未启动,有望在今年运行。碳排放交易市场的上线无疑会增加高耗能企业的成本,从而提高这些企业的节能需求,余热发电行业有望迎来快速发展时期。

　　维持“推荐”评级。鉴于国家政策的支持和合同能源管理模式的余热发电行业的高需求,公司未来三年会有多个项目达产,业绩有望实现快速增长,我们给予13、14、15年EPS分别为0.37元、0.50元、0.66元。以2月25日收盘价13.86元计算,对应13、14、15年PE分别为37倍、28倍、21倍,给予推荐评级。

　　风险提示:项目运营状况受到下游行业开工率影响。