券商评级：主力趁机调仓 23股暴涨引擎将启动

　　　　平高电气:特高压第一股,享受行业全面启动

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：刘骁,刘俊廷,谷琦彬 日期：2014-02-27

　　特高压直流和网内交流将进入全面审批和建设周期。雾霾等恶劣气候问题坚定了高层支持能源跨区输送的决心,更体现出特高压建设提速的明确信号。能源局、中咨公司等审批机构态度由中立转为积极,特高压直流和网内交流线路将或将迎来审批建设启动。由于此前特高压审批计划连续落空,市场对特高压关注度降低从而对近期审批单位态度转变缺乏足够认识。平高电气是A 股?特高压第一股?,随着审批提速预计2014-2015 年利润复合增长超过60%。

　　平高电气充分受益特高压交流建设,2015 年特高压利润贡献接近50%。能源局提出?十二条输电通道?包含四条交流,暂不考虑新增规划,预计2013-2015 年特高压GIS 订单和收入复合增速分别为39%和65%,预计15%的净利率水平确保盈利能力持续提升。

　　审批全面启动确保建设规模持续扩张,交流GIS 迎接国内的近千亿市场,公司特高压第一股的行业地位得到实质加强。根据国网公司远景规划(至2020 年)测算1100kvGIS 投资约800-1200 亿,预计公司份额在40-50%,审批启动有助于市场深度挖掘公司投资价值。

　　盈利预测与投资建议:预计2014-2015 年EPS 分别为0.81 和1.30 元(此前分别为0.84 元、1.24 元)。考虑公司受益特高压审批全面启动,且按照国网至2020 年远景测算,特高压GIS 年均市场规模约55-83亿,较目前每年30-40 亿市场大幅增长,上调目标价至21.0 元(此前为15.0 元),目标价对应2014-2015 年PE 分别为25.9、16.2 倍。

　　风险提示:线路审批节奏低于预期,跨网交流技术进展缓慢。