券商评级：主力趁机调仓 23股暴涨引擎将启动

　　　　科大讯飞:业绩符合预期 2014年迈上新台阶

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2014-02-27

　　业绩符合预期。2013年,公司实现营业收入12.54亿元,同比增长59.99%;归属于上市公司股东的净利润2.79亿元,同比增长52.9%,EPS0.64元,符合预期。

　　行业应用超预期。2013年公司营收高速增长,主要源于语音技术在各行业应用的加速。教育行业,公司的班班通产品在新疆、广东等省份大规模推广,在即将开始的广东省英语口语考试中,公司是唯一的服务提供商;家电行业,公司与国内主流电视、空调、冰箱、微波炉等厂商全面合作,包括海信、格力、长虹、美菱、格兰仕等;在国家安全领域,公司已经展开了国家声纹库的建设。正如我们年初所预测的,语音技术正在各行业加速普及,公司的业务进展甚至超过了我们的预期。

　　与中移动的合作或将成为超预期因素。2013年,公司与中移动的合作进展低于预期,其中的原因,除了中移动反腐之外,还有其国企体制决定的冗长的执行流程。目前市场对于双方的合作预期已经降至了冰点,因此双方合作的任何进展或将成为超预期因素。据我们了解,在中移动力推的4G战略中,公司将扮演重要的角色,预计很快就能看到实际的进展。

　　正视微信对行业的巨大带动作用,公司是最大受益者。自微信推出自有语音识别技术后,市场对于讯飞受到巨大冲击的担忧不断增加。但我们要指出的是,试想一下,如果没有Siri,没有微信,今天语音技术会不会这么流行,这么快被广大用户所接受?正是因为有了巨头的加入,行业增速才从20%变为60%。此外,还需要指出的是,微信推出自有语音技术完全是基于数据安全的考虑,无论其技术水平还是对语音技术的定位,都无法与公司相提并论,这一点可以从腾讯集团选择与公司长期合作中得到验证。

　　投资建议:2014年将是公司实现跨越式发展的新起点,行业已经启动,公司在各行业的精心布局将进入收获期。账面上的17亿现金为其外延并购提供了很大的空间。我们维持公司2014-2015年1.33和2.17元的盈利预测,“买入-A”评级,目标价70元。