券商评级：主力趁机调仓 23股暴涨引擎将启动

　　　　信立泰:业绩符合预期,国内第一心血管平台前景光明

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：季序我 日期：2014-02-27

　　发布2013 年业绩快报,扣非后EPS1.27 元,符合预期。

　　公司发布2013 年业绩快报,2013 年全年实现营业收入23.27 亿元,归属母公司净利润8.30 亿元,分别同比增长27.26%、30.65%,全年实现基本每股收益1.27 元,符合我们预期。

　　广东药交所政策对公司目前经营尚无实质影响。

　　广东的药品交易所政策与此前其它省份的招标政策相比,对价格压力比较大。

　　目前广东药交所基药部分已经开始运行,从招标结果来看,氯吡格雷由新帅克独家中标,中标价格与信立泰此前在广东的中标价相比有一定下降(26%),但非基药部分尚未开始,后者才是氯吡格雷的主要市场,因此目前对公司产品在广东的销售无实质影响。目前政策处在试运行阶段,而信立泰“泰嘉”属于高质量仿制药,符合国家政策方向,我们预期从全国来看,相关主管部门可能根据实际情况,对试运行政策进行一定的调整,以体现对国产高质量仿制药的扶持。

　　产品线逐渐丰富,国内心血管最强平台前景光明。

　　公司为国内心血管专科用药的龙头企业,拥有国内最强的心血管平台,依靠“泰嘉”的成功经营已经建立了很高的知名度,并成功将品牌优势辐射到贝纳普利等品种。公司产品线不断丰富,1.1 类新药阿利沙坦已经上市,心脏支架有望明年获批,产品线逐渐丰富不仅将推动公司业绩增长,更有望提升公司估值水平。

　　估值:目标价52 元,重申“买入”评级。

　　我们维持公司盈利预测不变,预计2013-15 年EPS 分别为1.27/1.81/2.18 元,根据瑞银VCAM模型(WACC8.0%)得到目标价52 元,重申“买入”评级。